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沪铜早报-2026年2月3日总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部祝森林发布的沪铜早报，分析了2026年2月3日铜市场的基本面、技术面、库存、持仓及市场预期，同时结合近期利多与利空因素，对铜价走势进行了综合判断。

主要观点

基本面分析

• 供应端有所扰动：冶炼企业出现减产动作，且废铜政策有所放开，可能对供应产生一定影响。
• 制造业PMI回落：1月份制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，较上月下降0.8个百分点，显示制造业景气水平有所下滑，对铜需求形成压制。
• 整体偏多：尽管部分指标显示疲软，但供应端的不确定性及政策支持仍使基本面偏向多头。

技术面分析

• 基差偏多：现货价格为100930元，基差为2350元，显示现货升水期货，对铜价形成支撑。
• 库存中性：2月2日铜库存减少300吨至174675吨，但上期所铜库存较上周增加7067吨至233004吨，整体库存变化中性。
• 盘面偏多：收盘价收于20均线上，20均线呈向上趋势，显示短期走势偏强。
• 主力持仓偏多：主力净持仓为多头，且多头持仓减少，表明市场参与者仍偏向多头，但仓位有所收缩。

市场预期

• 地缘政治扰动：俄乌、伊以等地缘冲突持续，可能对全球市场情绪产生影响。
• 美联储降息预期：降息政策可能对铜价形成支撑。
• 矿端紧张：印尼Grasberg Block Cave矿事件发酵，导致供应紧张，支撑铜价上涨。
• 高位波动风险：目前铜价处于高位，预计仍将波动，建议注意仓位控制。

近期利多与利空因素

利多因素

• 地缘政治紧张：俄乌、伊以局势可能引发市场避险情绪，推高铜价。
• 美联储降息：宽松货币政策可能降低融资成本，支撑铜价。
• 矿端减产：印尼矿区减产事件加剧供应紧张，对铜价形成支撑。

利空因素

• 美国全面关税超预期：可能增加进口成本，抑制铜价上涨。
• 全球经济不乐观：高铜价可能压制下游消费，影响需求。

逻辑与风险

市场逻辑

• 全球政策宽松：美联储降息等政策释放宽松信号，对铜价形成支撑。
• 矿端紧张：供应端扰动持续，叠加地缘政治风险，推动铜价上涨。

风险提示

• 自然灾害：可能影响铜的生产和运输，增加市场不确定性。

数据汇总

现货与库存

供需平衡

• 2024年：小幅过剩11万吨
• 2025年：预计紧平衡

中国年度供需平衡表（单位：万吨）

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