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川财证券研究所晨报总结（2021年11月29日）

一、核心内容概述

本报告为川财证券研究所发布的晨报，涵盖宏观、策略、海外、科技、周期、消费等多个行业领域，重点分析当前经济形势、政策影响及市场投资机会，并提供相关行业及公司动态信息。

二、主要观点与关键信息

1. 宏观经济

• 10月全国规模以上工业企业利润同比增长 24.6%，较上月加快 8.3个百分点，连续两个月回升。
• 1-10月工业企业利润同比增长 42.2%，两年平均增长 19.7%，保持快速增长。
• 保供稳价等政策有效推动了企业利润回升，生产经营状况改善，利润增速稳中有升。

2. 投资策略

• 市场近期表现偏向估值合理、前期涨幅较小的行业，如智能电网。
• 《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》出台，推动智能电网板块上涨。
• 鲍威尔上台后，海外通胀高企背景下，市场预期加息提前，建议关注估值合理、涨幅较小的行业，如绿电产业链、智能电网、汽车零部件、医药生物、军工等。

3. 海外市场

• 新型变异毒株 Omicron 全球扩散，引发各国限制措施，市场担忧情绪上升。
• 三季度全球经济增速放缓，主要受通胀和供应链中断影响，明年经济复苏存在较大不确定性。

4. 科技制造

• 蔚来 与 壳牌集团 签署战略合作协议，共同推进充换电设施建设。
• 中国：2025年共建100座换电站；2021年换电站建成目标提升至700座以上。
• 欧洲：2022年起试点换电站建设与运营，壳牌欧洲充电网络向蔚来用户开放。
• 建议关注 换电产业链 投资机会，相关标的包括 山东威达、科大智能 等。

5. 周期行业

• 煤炭行业：当前政策力压煤价，煤价理性回归，市场不确定性较大。
• 动力煤：2022年整体供需基本平衡，价格将随季节性波动，呈现“先抑后扬”格局，中枢预计在 800元/吨 左右。
• 焦煤：供需矛盾缓解，进口成为重要变量，价格近期快速补跌，但短期需求回升可能带动价格偏强。

6. 消费行业

• 酒水饮料行业：1-10月利润增长 19.5%，主要酒厂采取控货策略，经销商库存较低，备货积极性高。
• 预计 2022年开门红 确定性高，可能催化一季度行情。
• 建议关注 川酒品牌，相关标的包括 五粮液、泸州老窖 等。

三、重点行业政策动态

四、行业及公司动态

电力市场建设

• 11月24日，中央全面深化改革委员会审议通过《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》，推动多层次电力市场体系建设。
• 国家电网发布《省间电力现货交易规则》，助力新能源跨区域消纳，是电力现货市场建设的重要里程碑。

电网建设投资

• 南方电网发布“十四五”电网发展规划，总投资约 6700亿元，其中配网投资 3200亿元，占总投资近一半。
• 电网建设是电力市场发展的基础，尤其在能源结构转型背景下，配电网将成为电力系统核心。

智能电网投资机会

• 电网数字化转型将提升能源服务效率，建议关注 国电南瑞、许继电气 等智能电网相关标的。

五、风险提示

• 宏观经济不达预期：经济增速放缓可能影响企业盈利。
• 政策执行不达预期：政策效果不及预期可能影响行业走势。
• 下游需求持续低迷：对相关行业产生不利影响。
• 外部市场黑天鹅事件：可能引发市场剧烈波动。
• 电网建设投入不及预期：影响电力市场发展进度。

六、分析师信息

• 分析师：陈雳
• 证书编号：S1100517060001
• 邮箱地址：chenli@cczq.com

七、相关报告

• 【川财研究】川财研究所晨报 (20211124)
• 【川财研究】川财研究所晨报（20211125）
• 【川财研究】川财研究所晨报 (20211126)

八、公司简介

• 川财证券 成立于1988年，是中国首家由财政国债中介机构转制的专业证券公司。
• 现由 中国华电集团资本控股有限公司、四川省国有资产经营投资管理有限责任公司 等大型企业共同持股。
• 公司秉承 诚实守信、专业运作、健康发展 的理念，服务金融机构、企业集团及政府部门。

九、研究报告评级

• 证券投资评级：以报告发布后6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。

十、重要声明

• 本报告仅供 签约客户 使用，非客户请勿传播。
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