20181011-财富证券-利民股份-002734.SZ-扩张步伐不止_拟收购新奥旗下农兽药资产_2页_339kb

公司点评总结

核心内容概述

本报告是对**利民股份（002734）**的点评，发布于2018年10月11日，评级为“推荐”，评级维持不变。报告指出公司拟通过收购新奥股份旗下农兽药资产，进一步丰富产品结构，强化市场渠道，提升企业持续发展能力。同时，报告提供了公司财务预测、估值分析以及风险提示等内容。

主要观点

• 收购计划：公司拟以现金方式收购新奥股份旗下的河北威远生物化工有限公司、河北威远动物药业有限公司及内蒙古新威远生物化工有限公司100%股权，收购价格为7.5亿-8亿元。
• 产品结构优化：通过此次收购，公司将获得包括生物农药杀虫剂（如阿维菌素）、除草剂（如草铵膦）、杀菌剂（如嘧菌酯）在内的多种产品线，同时拓展兽药及饲料添加剂业务，实现杀菌剂、杀虫剂、除草剂三大板块协同发展。
• 标的资产表现：2017年和2018年半年度，标的资产合计实现营收16.96亿元和13.29亿元，净利润分别为0.66亿元和1.09亿元。截至2018年半年度，标的公司净资产合计为5.86亿元。
• 估值分析：收购价格对应2017年PE为11.4-12.1倍，PB为1.28-1.37倍，处于合理区间。公司当前合理估值区间为14.60-16.79元。
• 盈利预测：不考虑此次并购，公司预计2018-2020年营业收入分别为15.51亿元、17.07亿元、18.77亿元，归母净利润分别为2.05亿元、2.40亿元、2.75亿元，对应EPS分别为0.73元、0.86元、0.98元/股。
• 行业比较：报告指出，公司当前PE为14.96倍，PB为1.60倍，参考同行业估值水平，给予20-23倍估值，合理区间为14.60-16.79元。
• 投资建议：基于公司业绩增长潜力及行业地位提升，维持“推荐”投资评级。

关键信息

交易数据

投资要点

• 收购标的：新奥股份旗下农兽药资产，包括三家公司。
• 收购价格：7.5亿-8亿元。
• 产品线扩展：涵盖杀虫剂、除草剂、杀菌剂及兽药产品。
• 新增产能：2018年重点推进河北双吉年产1万吨代森类产品、新河年产1万吨百菌清项目。
• 业绩预期：公司逐步降低代森类产品比重，增加高效益产品，预计除草剂板块形成8-10亿元规模。

风险提示

• 河北双吉未能完成业绩承诺。
• 新项目进展低于预期。

投资评级系统说明

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