20210926-开源证券-医药生物行业周报_政策鼓励医疗器械国产替代_国产器械前景广阔_15页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容概览

本报告围绕医药生物行业的政策支持、市场需求及投资机会展开，重点分析医疗器械国产替代、康复医疗服务发展、CRO行业价值以及相关标的的投资潜力。整体来看，行业在政策与需求的双重驱动下，展现出良好的发展前景。

主要观点

1. 医疗器械国产替代趋势明显

• 国家鼓励公立医院建设，释放医疗器械市场需求。
• 部分地区出台政策优先采购国产设备，推动国产厂商提升市占率。
• 集采背景下，部分国产器械中标价格仍高于出厂价，利润影响较小，进口产品降价幅度大，有利于国产替代。
• 医疗设备智能化、信息化提升，有助于国产器械进入医疗机构。

2. 康复医疗服务潜力巨大

• 中国康复医疗市场从2011年109亿元增长至2018年583亿元，预计2021年可达千亿规模。
• 《关于加快推进康复医疗工作发展的意见》等政策为康复医疗行业带来重大利好。
• 康复医院床位供给快速增长，民营康复医院具备较低的进入壁垒和较快的爬坡速度，盈利能力强。
• 民营康复医院在转诊机制下拥有自然获客来源，发展空间广阔。

3. CRO行业在新冠药物研发中价值凸显

• 新冠小分子药物研发过程中，CRO公司发挥关键作用，加快研发进度。
• Molnupiravir等药物的开发过程显示，CRO公司能显著缩短临床试验周期，提升研发效率。
• CRO全流程参与趋势增强，提升行业渗透率与市场空间。

关键信息

政策支持

• 国家发改委、卫健委、药监局等机构多次发布政策，鼓励优先采购国产医疗设备和耗材。
• 政策强调降低医疗成本、提高国产设备配置水平、促进创新产品应用。

集采影响

• 人工关节集采平均降价82%，药物球囊集采平均降价44.45%。
• 国产企业通过低价策略实现以价换量，加速替代进口产品。

市场表现

• 本周医药生物指数上涨0.27%，强于上证指数。
• 医疗器械板块涨幅最大，达1.77%。
• 医药生物板块市盈率34.79倍，对全部A股溢价率为152.15%。

推荐及受益标的

推荐标的

• 医疗器械：昌红科技、康泰生物、国际医学、爱帝宫、盈康生命、信邦制药、药石科技、皓元医药、羚锐制药
• 康复服务：盈康生命、国际医学
• CRO行业：药石科技、皓元医药

受益标的

• 医疗器械：迈瑞医疗、乐普医疗、心脉医疗、先瑞达医疗、大博医疗、威高骨科、微创医疗、春立医疗
• 康复服务：三星医疗、华邦健康、大湖股份、澳洋健康、和佳医疗
• 康复器械：翔宇医疗
• 其他受益公司：金域医学、达安基因、迪安诊断、泰格医药、药明康德、康龙化成、凯莱英、博腾股份

估值分析

沪深股

• 医疗服务板块：2021-2023年PE分别为119.3/69.0/50.4倍，PEG分别为6.0/1.8/1.5倍。
• 医药商业板块：2021-2023年PE分别为18.3/14.8/12.0倍，PEG分别为1.0/0.7/0.5倍。
• 中药板块：2021-2023年PE分别为28.6/22.8/18.2倍，PEG分别为2.6/1.1/1.0倍。

港股

• 医疗服务板块：2021-2023年PE分别为113.0/67.7/48.3倍，PEG分别为1.4/1.3/1.7倍。
• 医药商业板块：2021-2023年PE分别为6.7/5.9/5.1倍，PEG分别为0.4/0.4/0.3倍。
• 中药板块：2021-2023年PE分别为9.2/8.1/2.8倍，PEG分别为0.7/0.6/0.1倍。

风险提示

• 行业存在黑天鹅事件风险。
• 疫情恶化可能对生产运营造成影响。

结论

医药生物行业在政策与市场需求的双重推动下，展现出强劲的发展潜力。医疗器械国产替代趋势明确，康复医疗服务市场空间广阔，CRO行业价值持续提升。投资建议关注估值合理、基本面向好的标的，把握长期成长机会。