20250912-银河期货-有色和贵金属每日早盘观察_16页_1mb

银河有色 有色研发报告 早盘观察总结 2025年9月12日星期五

总体市场环境

1. 美元指数与美债收益率：美元指数收跌0.31%至97.50，10年期美债收益率收报4.027%，市场押注美联储9月降息概率升至93.9%。
2. 人民币汇率：人民币兑美元收涨0.03%，报7.1184。
3. CPI数据：美国8月CPI同比2.9%，环比0.4%，符合预期，美联储年内降息预期升温。

黄金与贵金属

1. 市场回顾：伦敦金收跌0.21%，沪金收跌0.49%；伦敦银收涨0.93%，沪银收涨0.84%。
2. 逻辑分析：美国劳动力市场疲软（非农数据下修）强化降息预期，但贵金属多头已获利了结，短期可能高位震荡。

铜

1. 市场回顾：沪铜收涨0.51%，LME铜收涨0.45%；库存方面，LME库存减少875吨，国内库存减少0.26万吨。
2. 逻辑分析：供应端受智利铜矿产量波动影响，国内“税返清退”政策缓解原料供应紧张；进口依赖问题加剧库存回流。
3. 交易策略：回调布局多单，跨市正套。

氧化铝

1. 市场回顾：夜盘合约收跌3元至2917元/吨，现货市场报价普遍下跌。
2. 逻辑分析：供需过剩格局延续，进口窗口打开，南北方价差驱动货源流动；成本压缩利润扩张，但反腐及进口矿政策扰动生产。

铸造铝合金

1. 市场回顾：夜盘合约收涨140至20550元/吨；政策调整导致再生铝企业税收返还暂停，部分停产。
2. 逻辑分析：废铝紧缺支撑需求，进口铝价高位远期补库支撑价格。

电解铝

1. 市场回顾：夜盘合约收涨155元至21005元/吨；国内库存减少1.1万吨，首次出现周内去库拐点。
2. 逻辑分析：印尼新增电解铝产能释放预期压制价格；国内库存拐点和去库节奏需持续观察；LME仓单注销仓单占比上升提升市场预期。

其他金属（锌、铅、镍、不锈钢、工业硅、多晶硅、碳酸锂、锡）

• 锌：短期观望，逢高做空。
• 铅：沪铅震荡为主。
• 镍：印尼矿权查封影响有限，库存增加，震荡偏强。
• 不锈钢：供需双弱，宽幅震荡。
• 工业硅：低价库存支撑，短期可多单持有。
• 多晶硅：产能整合方向向上，回调买入。
• 碳酸锂：产量环比上升，库存减少，调仓套利或观望，卖出虚值看涨期权。
• 锡：供应恢复滞后，需求未超预期，区间震荡。

交易策略汇总

1. 单边：部分品种（如铜、氧化铝）回调时布局多单，谨慎看空（如碳酸锂、锌）。
2. 套利：工业硅、多晶硅可尝试反套；其他暂观望。
3. 期权：部分品种建议卖出虚值看跌或看涨期权对冲风险。