20240226-山西证券-行业研究_行业周报_根据_亏损期+低PB_策略_圣农发展已经进入配置窗口期_19页_4mb

农林牧渔行业周报（维持同步大市-A）

核心观点

基于“亏损期+低PB”策略，圣农发展已进入配置窗口期。2024年进入本轮猪周期第4个“亏损底”，周期磨底有望进入尾声，布局时机窗口开启。

行业数据回顾

领子行业表现

本周农林牧渔板块涨跌幅-2.9%，排名第30。涨幅前五子行业：水产养殖、果蔬加工、其他种植业、其他农产品加工、畜禽饲料。
领涨股：傲农生物（3414%）、*ST天山（3310%）。
领跌股：圣农发展（-338%）、仙坛股份（-548%）、巨星农牧（-279%）。

生猪市场情况

• 猪价下跌：四川、广东、河南外三元生猪均价分别为1310、1405、1395元/公斤，周环比下跌10.58%-11.99%。
• 产业链利润：自繁自养亏损19016元/头；外购仔猪养殖利润788元/头。
• 能繁母猪：存栏量同比变化、二元母猪均价环比上涨0.07%。

猪周期研判

1. 顶层周期：2024年第4个“亏损底”出现，或为布局机会，贝塔收益开始释放。
2. 反转线索：生猪养殖指数拐点早于猪价6-9个月，指数上升周期过半时猪价通常未达盈利期。
3. 策略建议：优先选择低估值、高产能去化的标的，如温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团等。饲料股海大集团亦受推荐。

上市公司评级与目标

• 圣农发展：维持买入-B，进入“亏损期+低PB”配置窗口。
• 重点推荐股：温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望、海大集团。

风险提示

• 养殖端：疫情、自然灾害、饲料原料价格波动。
• 政策端：非洲猪瘟等不可预见事件影响。
• 市场端：猪周期磨底时间延长导致估值波动。