20230309-国泰期货-3月USDA供需报告靴子落地_豆价反弹受限_6页_1mb

3月USDA供需报告分析总结

核心内容

2023年3月9日，美国农业部（USDA）发布了3月月度供需报告，对全球及主要国家大豆供需格局进行了调整。报告整体偏多，但市场对阿根廷减产因素已提前交易，因此报告发布后豆价反弹空间可能受限。

主要观点

• 报告偏多：USDA对2022/23年度阿根廷大豆产量进行了大幅下调，同时上调了巴西和美国的出口量，并下调了美国大豆期末库存，整体供需格局偏多。
• 市场反应：由于市场已提前交易阿根廷减产，报告发布后可能引发“利多出尽”的情况，导致豆价反弹受限。
• 阿根廷减产效应边际递减：未来两周阿根廷产区降水有所改善，关键生长期逐步结束，减产利多效应将减弱。
• 巴西收获进度加快：巴西大豆主产区收获过半，马托格罗索州基本完成收获，南里奥格兰德州进入收获期，降水偏少但气温偏高。
• 美豆高价与比价走高：美豆价格偏高，且美豆/美玉米比价上升，有利于新作美豆种植面积增加，从而压制豆价反弹空间。

关键信息

1. 供需调整详情

• 全球产量：3.7515亿吨，较2月下调786万吨，主要因阿根廷产量下调800万吨至3300万吨。
• 全球消费：3.7113亿吨，较2月下调528万吨，其中阿根廷下调360万吨，中国下调200万吨。
• 全球出口：1.684亿吨，较2月上调93万吨，美国和巴西出口量分别上调68万吨和70万吨。
• 全球进口：1.6539亿吨，较2月上调132万吨，主要因阿根廷进口量上调100万吨。
• 全球期末库存：1.0001亿吨，较2月下调202万吨。
• 库存消费比：全球库存消费比为26.95%，较2月下降0.16%；美国库存消费比为8.98%，较2月下降0.6%。

2. 国家供需变化

• 美国：产量116.38万吨，出口量54.84万吨，期末库存5.72万吨，库存消费比8.98%。
• 巴西：产量153万吨，出口量92.7万吨，期末库存31.54万吨，库存消费比55.92%。
• 阿根廷：产量33万吨，出口量3.4万吨，期末库存19.8万吨，库存消费比48.35%。
• 中国：产量20.28万吨，进口量96万吨，期末库存34.28万吨，库存消费比30.26%。

未来展望

• 阿根廷天气改善：未来两周阿根廷产区降水边际改善，气温偏高，关键生长期结束，减产利多效应将逐步减弱。
• 巴西收获接近尾声：巴西大豆收获进度过半，南里奥格兰德州降水偏少，但整体天气有利于收割。
• 美豆种植面积预期增加：美豆/美玉米比价走高，可能促进新作美豆种植面积增加，对豆价形成压制。
• 3月31日种植面积报告：USDA将在3月31日发布首份官方种植面积意向报告，市场或将关注新作美豆种植面积的变化。

风险提示

• 报告发布后需警惕“利多出尽”导致的豆价反弹受限。
• 阿根廷减产利多效应将逐步减弱，需关注后续天气变化。
• 美豆高价及比价走高可能影响新作种植面积，进而影响供需平衡。
• 市场对报告的反应可能受其他因素影响，如天气、政策、全球经济形势等。

免责声明

本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行判断并承担相应风险。