20221027-国元期货-铜期货月报_聚焦供需支撑_铜价震荡走强_10页_548kb

铜价震荡走强分析总结

一、核心内容概述

本报告由国元期货研究咨询部发布，日期为2022年10月27日。报告聚焦于铜价在10月的表现及11月的走势预期，分析了宏观环境、供应端、需求端对铜价的影响，最终得出铜价在11月将震荡走强的结论。

二、主要观点

2.1 宏观环境对铜价影响有限

• 10月宏观市场经历从分散到聚焦的转变，但整体利空不大。
• IMF下调全球经济增长预期，但市场反应有限，美股震荡上修，美元指数滞涨，对铜价形成支撑。
• 市场对美联储年末加息预期充分消化，11月加息对铜价影响减弱。

2.2 供应端支撑铜价

• 铜精矿供应宽松：10月进口铜精矿加工费上涨至87.35美元/吨，预计11月供应将进一步增加。
• 废铜供应紧张：精废价差转正，但废铜供应仍受限，进口量下降，疫情导致部分区域再生铜杆企业减产。
• 冶炼厂检修力度放缓：10月检修影响精炼铜产量约10.63万吨，11月检修影响将减至6.08万吨，供应紧张程度有望缓解。
• 全球库存低位：LME铜库存处于低位，上期所铜库存虽增加，但整体库存仍低，价格支撑仍存。

2.3 需求端回暖

• 线缆行业：自7月起开工率持续回升，9月达82.31%，地产和基建需求推动采购意愿增强。
• 空调行业：10月起进入生产旺季，铜管企业产量回升，原料采购加快，11月需求预期积极。
• 汽车行业：自9月起进入产销旺季，新能源汽车免征购置税政策延续至2023年底，行业库存压力不大，消费力度增强。

三、关键信息

3.1 供应端

• 10月铜精矿加工费上涨至87.35美元/吨。
• 11月铜精矿供应将增加，检修影响减弱，精炼铜供应紧张程度有望缓解。
• 废铜供应持续紧张，进口量下降，疫情对部分区域再生铜杆企业造成影响。

3.2 需求端

• 线缆行业需求回暖，成品库存下降，采购需求延续。
• 空调行业进入旺季，铜管企业产量和原料采购均有回升。
• 新能源汽车政策延续，汽车生产平稳回升，消费支撑增强。

3.3 库存与价格支撑

• 全球精炼铜库存仍处于低位，LME和上期所库存均未明显回升。
• 供应紧张和低库存为铜价提供支撑，叠加需求回暖，铜价震荡走强。

四、后市展望

• 宏观压力减弱：美联储加息路径已被市场充分预期，11月宏观市场对铜价影响有限。
• 基本面支撑：供应端宽松和需求端回暖共同作用，预计铜价将在11月震荡走强。
• 建议关注：11月铜精矿供应、废铜供应及全球库存变化对价格的影响。

五、免责声明

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七、总结

综合宏观与基本面分析，11月铜价将震荡走强，主要得益于：

• 供应端支撑：铜精矿宽松、废铜供应紧张、冶炼厂检修力度放缓。
• 需求端回暖：线缆、空调、汽车行业需求回升，消费力度增强。
• 库存低位：全球精炼铜库存维持在较低水平，价格支撑持续。

建议投资者关注11月市场变化及政策动向，把握铜价走势机会。