20230819-财通证券-证监会活跃资本市场一揽子政策点评_多措并举优化底层制度_券商板块有望持续受益_4页_433kb

报告摘要

证券研究报告：活跃资本市场一揽子政策点评

摘要
证监会近期发布“活跃资本市场，提振投资者信心”一揽子政策措施，涵盖交易端、投资端、融资端和机构端等多个方面。该政策旨在优化市场生态、提升市场活力与效率，并助推资本市场长期健康发展。我们认为，政策的推出标志着资本市场进入积极向上的周期，券商板块估值有望修复。

交易端优化（活跃市场交易）
- 降低交易成本：证券交易经手费下调30-50%；优化融资融券（两融）机制，扩大融资融券标的范围，将ETF纳入转融通标的。
- 其他措施包括完善减持规则、提升交易监管透明度等。
投资端改善（吸引长期资金入市）
- 鼓励权益基金发展：放宽指数基金注册条件；引导公募权益基金进一步发展，并设立逆周期激励机制。
- 拓宽长期资金来源：吸引更多险资、银行理财资金、个人养老金资金进入市场。
- 完善长周期考核机制，推动机构树立长期投资理念。
融资端改革（一二级市场平衡）
- 合理把握融资节奏，提升IPO、再融资的稳定性；
- 加强分红导向，支持股份回购，优化破发/破净公司再融资限制。
- 完善股份减持制度，强化监管执行。
机构端政策支持（增强市场机构活力）
- 宽松优质券商的资本约束，提升资本使用效率；
- 研究降低融资保证金比率、推出股指期货期权等工具提升风险管理和财富管理能力；
- 强化私募股权创投基金的差异化监管，推进实物分配股票试点。
境外市场优化（港股和境外上市）
- 提升A股、港股的联动机制，拓展互联互通标的，支持中概股回流或双重上市。
- 畅通境外上市渠道，尊重企业自主选择的上市地。

板块评级：看好（维持）
券商估值水平：当前PB为135倍，处于历史底部34%分位，持仓处于低位，政策催化预期下，估值修复机会值得关注。
重点推荐标的：
- 单一股票板块：【中信证券】、【中金公司】、【华泰证券】（边缘政策驱动，有望受益于宽松资本约束）
- 成交额敏感型标的：【东方财富】、【华林证券】（活跃资本市场下成交额提升预期更强）