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纯电动乘用车资质落地预期强化，受益标的多

核心内容

国家发改委于2015年6月发布《新建纯电动乘用车企业管理规定》，降低了新能源乘用车企业的准入门槛，使非整车企业有机会进入乘用车制造领域，实现“造车梦”。该政策的实施，推动了零部件企业、互联网企业、汽车研发设计机构及低速电动车企业等非整车企业进入新能源汽车市场，有望获得纯电动乘用车生产资质。

主要观点

• 准入管理放宽：政策放宽了对纯电动乘用车企业的投资门槛和生产要求，允许非整车企业通过自主研发或合作的方式申请资质。
• 资质申请流程：企业需通过样车检测和工厂认证，流程大约需要半年时间。
• 技术要求：企业需具备从概念设计、系统设计到样车试制、试验、定型的完整研发经历，并掌握整车控制系统、动力蓄电池系统、整车集成和整车轻量化等核心技术。
• 投资逻辑：纯电动乘用车资质的放开将为相关企业带来业绩增长机会，建议关注已积极布局纯电乘用车研发、具备较强技术研发实力的企业。

关键信息

• 首批资质名单预计发布：最快有望于2016年上半年发布。
• 企业分类与获批指数：
  • 五星企业（具备最强条件）：万向钱潮、多氟多、亿纬锂能、长城华冠、陆地方舟、双林股份、乐视控股、北汽新能源。
  • 四星企业：江特电机、隆鑫通用、河北御捷、时风。
  • 三星企业：纳川股份、杉杉股份、京威股份、唐骏欧铃、和谐汽车、西部资源。
• 重点推荐标的：
  • 万向钱潮：国内汽车零部件巨头，具备较强的研发能力和市场资源，预计受益于资质落地。
  • 隆鑫通用：传统农机和摩托车企业，通过收购山东丽驰布局新能源汽车，未来有望进入纯电乘用车领域。
  • 双林股份：参股新大洋电动车，具备电机电控配套能力，有望受益于新大洋未来增长。
  • 京威股份：通过收购德国斯图加特电动车公司，布局新能源乘用车领域。

投资策略与推荐标的

投资策略

1. 整车制造是汽车产业链的核心，具有较高的毛利率，但因准入管理严格，整车资质稀缺。
2. 资质放开带来机遇：非整车企业有望通过该政策进入乘用车制造领域，实现业绩腾飞。
3. 关注积极布局企业：建议关注已布局纯电乘用车研发并具备较强技术研发实力的企业。

推荐标的

有望获取资质企业分析

零部件企业

• 万向钱潮：背靠万向集团，具备较强资金和技术实力，已布局电池、电机、电控、整车制造，具备资质申请优势。
• 多氟多：氟化工龙头企业，具备锂电池产业链优势，控股红星汽车获得乘用车资质。
• 纳川股份：控股福建万润，布局新能源汽车核心零部件，有望获得资质。
• 亿纬锂能：锂电池领军企业，布局增程式电动车和充电设施，具备资质申请潜力。
• 江特电机：通过收购获得客车生产资质，与野马汽车合作布局新能源乘用车。
• 杉杉股份：锂电池材料龙头，与内蒙古第一机械集团合作成立青杉客车公司，布局新能源乘用车。
• 京威股份：通过收购德国斯图加特电动车公司，具备新能源汽车研发制造能力。

汽车研发设计机构

• 长城华冠：具备整车设计和试制能力，已发布前途K50样车，计划2016年底投产，有望成为首批资质获批企业。

低速电动车企业

• 隆鑫通用：控股山东丽驰，布局低速电动车市场，与北汽合作进军高速电动车领域。
• 陆地方舟：掌握纯电动汽车核心技术，已进入公告目录，具备资质申请条件。
• 河北御捷：通过并购获得其他乘用车生产资质，多款车型进入公告。
• 时风：农用汽车巨头转型低速电动车，产品性能良好，接近资质申请要求。
• 唐骏欧铃：国内早期卡车和专用车制造商，已具备电动车生产资质。
• 双林股份：通过参股新大洋和收购山东德洋电子，布局新能源汽车，未来有望受益于新大洋资质落地。

互联网等企业

• 乐视控股：设立硅谷研发团队，与Faraday Future合作建厂，与北汽和阿斯顿·马丁合作，布局智能电动车。
• 和谐汽车：豪车经销商，与腾讯、富士康合作打造“互联网+智能电动车”，控股绿野汽车布局低速电动车。
• 西部资源：锂矿石资源优势，布局新能源汽车全产业链，已掌握电池、电机、电控核心技术。

总结

随着纯电动乘用车资质的放开，非整车企业将有机会进入乘用车制造领域，实现业绩增长。渤海证券研究所认为，首批资质名单有望于2016年上半年发布，建议关注前期积极布局新能源乘用车研发、具备较强技术研发实力的企业，包括万向钱潮、隆鑫通用、双林股份、京威股份等。这些企业有望在新能源汽车快速发展中实现业绩腾飞。