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晨会纪要总结

一、策略和先进制造组分析
2025年5月22日乘联分会数据显示，5月狭义乘用车零售市场约为185万辆，同比增85%，环比增54%。新能源车零售达98万辆，同比增225%，渗透率维持52.9%。5月中整体车市折扣率24.8%。虽同比增速较4月下降，但总销量环比增长且优于季节性，表明国内汽车消费热度较高，全年销量或超预期。

小米发布中大型纯电动SUV YU7，参数包括：车长4999mm，轴距3000mm，1:3头身比，全系800V平台，标准版搭载963度磷酸铁锂电池，续航达835公里。创新配置为三块MiniLED屏幕组成的天际屏，采用全景曲面投影技术，将驾驶信息投射到前风挡黑区，实现11米超宽全景显示，提升用户驾驶感知效率。若该技术受市场认可，将推动国内HUD厂商产品价值量提升。

二、消费组分析
首旅酒店2025年第一季度财报显示：营收177亿元（yoy-43%），归母净利润14亿元（yoy+184%），扣非后归母净利润11亿元（yoy+120%），扣非后ROE达10.4%（同比提升0.12pct）。拓店速度加快，一季度新开业酒店300家（同比+463%），完成全年目标20%。其中标准管理酒店新增192家，中高端酒店新增90家。特许加盟门店占比达91.6%，新开店中99%采取加盟模式，轻资产运营特征显著。

截至2024年末，公司会员总数达197亿（同比+308%），会员体系持续提升复购率和品牌粘性。未来增长核心要素为：宏观经济复苏带动商务旅游需求回暖，以及加盟商投资意愿提升驱动门店扩张。

三、风险提示

1. 汽车行业增速可能受经济增长、竞争加剧、外部环境变化等影响，未达预期
2. 研究结论基于历史数据分析，可能因后续经济回升缓慢、需求不足等出现预测偏差
3. 报告数据可能因信息变更或假设不成立，导致目标价格无法达成

四、免责声明
第一创业证券研究所具备证券投资咨询资质，报告仅供客户使用，不构成买卖建议。任何使用需注意：

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五、投资评级
股票评级：

• 强烈推荐：6个月股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：6个月股价涨幅超基准指数5-20%
• 中性：6个月股价波动介于基准指数±5%
• 回避：6个月股价弱于基准指数5%

行业评级：

• 推荐：行业指数跑赢基准
• 中性：行业指数跟随基准
• 回避：行业指数跑输基准

六、联系方式
公司总部：北京福华一路115号投行大厦20楼
北京办事处：西城区广宁伯街2号金泽大厦东区16楼
电话：0755-23838888（深圳）/010-63197788（北京）
传真：0755-25831718（深圳）/010-63197777（北京）
网址：www.firstcapital.com.cn

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