20240603-国金期货-货币角度的能化机遇探索_6页_2mb

国金期货：杜宇投资咨询证号（Z0017815）

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2024年上半年大宗商品整体表现出强劲上涨，其中黄金、白银、有色金属等尤为突出。
大宗商品的轮动上涨背后的核心逻辑是金融属性价值向商品属性价值的传导。
由于金融属性反映较快，而商品属性受实物供需影响较慢，这导致通胀预期的形成可推动商品价格上涨，但需要时间转化为现实供需。

原油市场受限于高的储存成本，市场普遍备货意愿较低，这使得原油在商品牛市初期表现相对弱势。
但历史表明，在全球货币贬值阶段，能源往往具有较强的上涨动力。
过去多轮大宗商品牛市中（如2000年后的几轮），能源价格在通胀周期后期表现尤为强势。

下半年，随着全球通胀形势的变化，能源及相关化工品种或迎来新的交易机会。
报告认为，能源价格可能在2024年下半年出现显著上涨，这与全球经济周期的推动生成有关。

风险提示：

1. 意外汇率异动；
2. 可能出现较市场预期更早的海外加息，引发系统性金融风险；
3. 国际失业率超预期飙升，引发全球经济衰退风险。

贵金属代表世界货币估值再调整：
上半年贵金属持续创新高，带动大宗商品新一轮牛市。
黄金与铜的同步突破体现了价格中枢的抬升，前者的金融属性、后者的工业属性均因此受益。
这一趋势反映了全球经济中对货币价值调整和通胀预期的博弈。

能源化工交易逻辑探讨：
能源板块受到高储存成本约束，较难引发早期市场炒作。
与金属不同，本轮大宗商品上涨在能源端可能仍需实质通胀推动。
但若下半年确认货币贬值趋势，则能源市场或迎来更确定的上涨时点。

下半年展望：
预计2024年下半年将是能源化工品种的窗口期，特别是原油可能在政策拐点出现后实现多头行情。
建议投资者关注技术面信号，把握这一阶段交易机会。
然而，需密切关注市场风险变化，尤其是突发事件引发的市场波动。

免责声明：
本报告内容不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。