20210314-天风证券-半导体行业研究周报_中美合作在半导体国产化与上升周期中朝向正向发展_8页_938kb

半导体行业总结

核心内容

本报告分析了半导体行业的基本面、中美贸易关系对行业的影响以及中国芯片国产化进程。报告指出，半导体行业正处于成长周期中，受到下游应用如5G、新能源汽车、云服务器等的推动，同时“国产替代”成为当前投资逻辑的核心。中美在半导体领域的合作逐步加强，有助于缓解贸易限制带来的压力，推动行业向好发展。

主要观点

• 行业基本面：半导体行业具备长期增长潜力，下游应用端的扩张为行业提供持续动力。
• 国产替代逻辑：中国大陆半导体芯片国产化率仅为16%，存在较大的替代空间。政府政策推动下，芯片自给率目标在2025年达到70%，行业处于加速发展状态。
• 中美合作趋势：中美半导体行业协会于2021年3月11日成立“中美半导体产业技术和贸易限制工作组”，旨在加强沟通、建立信息共享机制，缓解贸易摩擦对产业链的影响。
• 行业周期向上：全球半导体市场预计2021年同比增长12%~19%，行业景气度持续提升。
• 投资主线：建议关注半导体产业链上下游企业，包括设计、制造、设备、材料及封测企业。

关键信息

• 中美贸易限制变化：中芯国际作为典型案例，经历了2020年9月被列入黑名单、2020年12月被加入涉军企业名单、2021年3月获得部分14nm以上制程工艺的设备供应许可，显示出中美贸易限制逐步缓和。
• 国内芯片市场情况：2020年中国大陆半导体芯片市场总量为1430亿美元，产值为227亿美元，国产化率为15.8%。相比2010年的10.2%，提升5.6个百分点。
• 全球市场预测：2021年全球半导体市场规模预计达到4520亿~4800亿美元，同比增长12%~19%。
• 中芯国际表现：2020年第四季度销售收入为9.8亿美元，季度环比下降9.4%，但同比增长16.9%。成熟工艺收入占比提升，先进工艺受限制影响。
• 资本开支计划：中芯国际2020年资本开支为57亿美元，2021年预计为43亿美元，主要用于成熟工艺扩产。
• 投资建议：重点推荐中芯国际、长电科技、闻泰科技、赛微电子、环旭电子、三安光电、北方华创、圣邦股份、兆易创新、卓胜微、思瑞浦、新洁能等企业。

风险提示

• 疫情继续恶化
• 贸易战影响
• 需求不及预期

行情与个股表现

主要半导体公司近期股价表现波动较大，部分企业如圣邦股份、兆易创新等出现较大跌幅，但整体行业仍处于上升周期中，具备投资价值。

结论

中美合作、国产替代与行业周期向上三者共同驱动半导体行业快速发展。在政策支持与市场需求增长的双重推动下，行业前景乐观，建议投资者关注产业链上下游企业，把握成长性投资机会。