20251130-国信证券-公用环保行业202511第4期_1-10月全国电力市场交易电量同比增长7.9_可控核聚变行业资本开支加速_31页_4mb

报告总结

市场表现概述

本周沪深300指数上涨1.64%，公用事业指数上涨0.89%，环保指数上涨1.59%，板块表现稳中有升。

核心观点

• 2025年1-10月全国电力市场交易电量同比增长7.9%，电力市场交易活跃度提高。
• 核聚变技术获重大突破，10-11月招标金额达26亿元，行业发展加速。
• 煤价与电价同步下行，火电盈利空间维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际。
• 新能源发电盈利稳健，重点推荐龙源电力、三峡能源等龙头企业，以及海上风电企业。
• 核电板块稳定，推荐中国核电、中国广核等标的。
• 水电股在全球降息背景下具备防御属性，推荐长江电力。
• 燃气企业中，九丰能源因其海气贸易与商业航天业务获得推荐。
• 环保行业中，水务、垃圾焚烧企业自由现金流改善，推荐光大环境、中山公用。
• 科技仪器设备领域中，聚光科技受益于国产替代需求。

公司推荐

• 公用事业：华电国际、上海电力、龙源电力、三峡能源、广西能源、金开新能、中国核电、上海电力、九丰能源。
• 环保：光大环境、中山公用、聚光科技、山高环能、长青集团。

风险提示

• 环保政策不及预期。
• 用电量增速下滑。
• 电价下调。
• 竞争加剧。