三孩政策消费行业专题分析报告：三孩政策落地，婴童相关消费迎发展机遇-20210607-国金证券-24页_1mb

三孩政策消费专题分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了我国三孩政策的实施背景及其对消费行业的潜在影响，重点聚焦在婴童相关产品市场。报告指出，三孩政策的落地将释放多胎生育需求，推动婴幼儿相关消费品的增长，尤其是快消品，如奶粉、护肤品、服装等，同时带动相关零售渠道及房地产改善型需求的增长。

主要观点

• 政策背景：自2013年“单独二孩”政策实施以来，我国生育政策经历了多次松绑，2021年正式实施“三孩政策”。
• 政策效果：短期二孩生育率有堆积效应，但2018、2019年有所回落。三孩及以上生育率持续上升，表明多胎需求仍存在。
• 行业影响：
  • 食品饮料：婴配粉市场进入存量竞争，但生育政策松绑有助于提振需求，推动结构升级。
  • 轻工：学生文具与婴儿纸尿裤市场有望进一步扩大，新锐品牌崛起。
  • 服装：童装市场增长迅速，品牌与渠道商将全面受益。
  • 化妆品：儿童护肤品市场仍待开发，具备潜力。
  • 娱乐：儿童与年轻人基数提升，将带动IP衍生玩具及在线娱乐行业增长。
  • 电商：母婴用品需求提升，跨境电商母婴板块有望受益。
  • 房地产：短期影响有限，但长期将利好改善型需求。

关键信息

1. 生育政策演变

2. 新生儿数量及孩次占比

• 2013~2019年一孩次新生儿数量持续下降，二孩次新生儿数量在2013~2017年持续增加，2018、2019年有所回落。
• 三孩次及以上新生儿数量总体呈上升趋势。
• 一孩次新生儿数量占比从2013年的64.34%下降至2019年的42.30%。

3. 生育率变化

• 2014~2017年生育率持续提升，2018、2019年有所下降。
• 分孩次来看，一孩次生育率持续下降，二孩次、三孩次及以上生育率总体持续提升。
• 城乡生育率均有短期堆积效应，但乡镇促进作用更大。

4. 婴儿纸尿裤市场

• 婴儿纸尿裤市场成长红利主要来自消费升级带来的价格提升。
• 新兴国产品牌崛起，市场份额逐步扩大。
• 头部品牌市占率有所下滑，行业格局分化。

5. 童装市场

• 2014~2019年童装市场规模年均复合增速为13%，高于服装行业整体增速。
• 预计2025年市场规模将达4738亿元，较2020年增长一倍以上。
• 建议关注具备多品类布局、品牌力强的大众服装龙头。

6. 婴儿纸尿裤ODM企业

• 豪悦护理作为婴童尿裤ODM领跑者，客户结构不断完善，新品类如经期裤增长迅猛。
• 强供应链与快研发能力成为核心竞争优势。

7. 儿童护肤品市场

• 儿童护肤品市场年均复合增长率达13.64%，预计2024年市场规模将达523.65亿元。
• 儿童功效性护肤品市场增长迅速，占儿童护肤品市场比重从2016年的3%提升至2019年的4%。
• 上海家化与贝泰妮等品牌在该领域表现突出。

8. 娱乐产业

• 儿童与年轻人基数提升，IP衍生玩具及在线娱乐行业有望受益。
• 中国儿童平均玩具消费金额远低于欧美国家，提升空间巨大。

投资建议

• 食品饮料：看好中国飞鹤等婴配粉龙头。
• 轻工：关注晨光文具、豪悦护理、维达国际、中顺洁柔等。
• 服装：推荐森马服饰、海澜之家、太平鸟、安踏体育、李宁等。
• 化妆品：关注上海家化、贝泰妮等儿童护肤品品牌。
• 娱乐：推荐哔哩哔哩、心动公司等。
• 电商：关注跨境电商母婴板块。
• 房地产：推荐万科A、保利地产等。

风险提示

• 生育政策松绑效果不及预期
• 相关消费品升级不及预期
• 国外品牌竞争压力加大