20210117-西南证券-融创中国-01918.HK-降低杠杆成效显著_多次增持提振信心_4页_1mb

融创中国2020年经营与财务总结

核心内容

融创中国在2020年实现了销售与财务的稳健增长，特别是在降低杠杆和优化资本结构方面成效显著。公司通过一系列战略举措，展现了其在房地产行业的持续竞争力和发展潜力。

主要观点

• 销售表现：2020年公司累计合约销售额为5753亿元，同比增长3.4%；累计合约销售总面积为4102万平方米，同比增长7.2%。尽管销售均价小幅下降3.5%，但全年销售回款达5800亿元，表现出强劲的现金流管理能力。
• 目标完成度：销售额完成全年目标6000亿元的96%，显示公司销售业绩的稳定性。
• 杠杆管理：截至2020年6月30日，净负债率为149.0%，较2019年末下降23.3个百分点。预计到2020年末，负债率有望降至100%以下，现金短债比提升至1以上，负债等级由“红档”转为“黄档”。
• 融资成本优化：公司积极优化资本结构，融资成本显著下降，截至2020年6月末，新增有息负债加权平均成本较2019年度下降1.9个百分点。
• 战略合作：2020年12月，融创中国与新加坡政府投资公司GIC成立70亿元人民币的房地产投资平台，专注于中国一、二线核心城市的高端住宅项目，彰显了国际资本对公司实力的认可。
• 实际控制人增持：孙宏斌在2020年12月及2021年初多次增持公司股份，累计增持564万股，资金达1.5亿港元，显示对公司长期发展的信心。
• 盈利预测：预计2020-2022年每股收益（EPS）分别为6.98元、8.49元、9.77元，动态市盈率分别为4.4倍、3.7倍、3.0倍，体现出市场对公司未来盈利的乐观预期。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备土地储备优势、销售回暖潜力及多元化业务发展的前景。

关键信息

财务表现

财务比率

现金流量

风险提示

• 年度业绩结算不及预期
• 融资政策超预期收紧

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内个股相对恒生指数涨幅在20%以上
  • 持有：未来6个月内个股相对恒生指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内个股相对恒生指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内个股相对恒生指数涨幅介于-20%与-10%之间
  • 卖出：未来6个月内个股相对恒生指数涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于恒生指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于恒生指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于恒生指数-5%以下

数据来源

• 公司公告
• 西南证券研究发展中心

分析师信息

• 分析师：沈猛
• 执业证号：S1250519080004
• 电话：021-58351679
• 邮箱：smg@swsc.com.cn

联系人信息

• 池天惠：13003109597 / cth@swsc.com.cn

西南证券研究发展中心地址

• 上海：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼
• 北京：北京市西城区南礼士路66号建威大厦1501-1502
• 重庆：重庆市江北区桥北苑8号西南证券大厦3楼
• 深圳：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼

机构销售团队联系方式