20181204-申万宏源-晨会纪要_16页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份证券分析师晨会纪要，涵盖多个行业及个股的市场分析与投资建议，重点包括海康威视、交运板块、煤炭行业、比亚迪电子、广发证券、永新股份和皖能电力的分析。文档还提供了宏观预期调整数据、行业涨跌情况以及相关联系人信息。

主要观点与关键信息

一、市场指数表现

• 上证指数：收盘2654点，1日涨幅2.57%，5日涨幅3.07%，1月跌幅-0.81%。
• 深证综指：收盘1381点，1日涨幅3.27%，5日涨幅3.80%，1月涨幅2.25%。
• 风格指数：
  • 大盘指数：昨日涨幅2.79%，1月跌幅-0.23%，6月跌幅-13.95%。
  • 小盘指数：昨日涨幅3.21%，1月涨幅3.71%，6月跌幅-21.45%。
  • 中盘指数：昨日涨幅3.17%，1月涨幅0.92%，6月跌幅-20.71%。
• 行业涨跌幅：
  • 涨幅前五：其他休闲服（+7.15%）、汽车服务（+6.20%）、电子制造（+5.66%）、饮料制造（+5.30%）、酒店（+5.09%）。
  • 跌幅前五：房地产开发（-1.49%）、农业综合（-1.68%）、园区开发（-1.73%）、其他轻工制（-1.80%）、黄金（-1.81%）。

二、重点个股分析

1. 海康威视

• 贸易战影响：中美贸易政策趋缓，出口关税影响减弱，公司已通过在发展中国家推广高附加值产品、北美销售超低端产品等方式应对。
• 芯片进口问题：公司主要依赖VPU和GPU，国产AI芯片已可替代VPU部分，未来GPU问题有望解决。
• 内需回暖：分销商、政府和企业销售回暖，公开订单数据表明安防类项目招标同比大幅上升。
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价FCFF68元，预计2018-2020年利润分别为115.4亿元、145.6亿元、171.6亿元，收入分别为504.2亿元、629.0亿元、766.7亿元。

2. 交运板块

• 油运：TCE/WS均创新高，油价下跌不影响运价，继续看好油运板块，推荐中远海能、招商轮船。
• 快递：跨境业务加速，预计2019年国际快递业务量将增长38.4%，建议关注跨境快递业务。
• 航空：吉祥航空与东航产投合作深化，建议关注东方航空。
• 铁路公路：推荐高分红标的，如大秦铁路（股息率6.3%）、宁沪高速（股息率5%）、深高速（股息率8%）。
• 港口：关注受益于“公转铁”的日照港。

3. 煤炭行业

• 动力煤：价格开始反弹，但受暖冬影响反弹空间有限，推荐中国神华、陕西煤业。
• 炼焦煤：价格高位盘整，受钢价下跌影响，但对动力煤仍持乐观态度。
• 供需改善：南方入冬失败，但需求逐步恢复，公司有望受益。

4. 比亚迪电子

• 业绩预期：18年每股盈利预测下调至1.00元，19年上调至1.25元，20年上调至1.39元。
• 目标价：上调至13港元，对应19年PE为9倍。
• 业务发展：金属机壳毛利稳定，3D玻璃业务有望翻倍，陶瓷后盖业务将推动盈利增长。

5. 广发证券

• 业绩表现：前三季度营收114亿元（-25.6%），净利润41亿元（-35.4%）。
• 风险释放：股票质押风险释放，估值有望修复。
• 投资评级：维持“增持”评级，目标价14.2港元，对应18年PB为1.09倍。

6. 永新股份

• 回购计划：公司拟回购股份，优先用于员工激励，预计最大回购1875万股。
• 盈利预测：2018-2020年归母净利润分别为2.23亿元、2.56亿元、2.95亿元，对应PE分别为13倍、12倍、10倍。
• 行业前景：受益于环保政策及行业整合，公司有望持续增长。

7. 皖能电力

• 神皖收购：公司拟收购神皖能源49%股权，注入后权益装机容量增加43.79%。
• 盈利能力：神皖能源平均ROE高于行业，收购将显著提升公司盈利。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计2019年EPS为0.33元，对应PE为14倍。

三、宏观预期调整汇总

• Stoxx600PE：2020年保持14倍，2019年从16.00降至14.00。
• 日经225PE：2018年从18.00降至16.00，2019年从17.00降至14.00。
• SP500PE：2018年从20.00降至19.00，2019年从20.00降至17.00。
• 新兴市场MSCIPE：2019年从12.00降至10.00，2020年保持10倍。
• 生猪价格：2019年1月均价13.50元/公斤，四季度均价14.70元/公斤，上涨主要因疫情及供求失衡。
• BDI指数：2019年1月均值1231点，上涨12.6%，反映运力恢复。
• CCFI指数：2018年12月均值857.45点，下跌0.3%，反映供需变化。
• Brent原油：2019年1月均价72.00美元/桶，四季度均价73.00美元/桶，上涨主要因美国制裁不及预期。

四、其他推荐与分析

• 科技行业：贸易战缓和利好科技行业，建议关注安全可控公司。
• 消费与5G：G20会议释放利多，消费及5G类股票走热。
• 金融地产：银行板块跑赢大盘，保险业加速对外开放。
• 清洁能源：利好清洁能源发电，建议关注相关企业。
• 造纸轻工：原料下跌有助提升盈利，贸易战缓和提振估值。
• 军工行业：预计2019年基本面改善，建议关注长期机会。

五、联系人信息

• 分析师：丁智艳（A0230513100001）
• 联系人：刘洋、马晓天、骆思远、洪依真、施鑫展
• 机构销售团队：华东（陈陶）、华北（李丹）、华南（陈雪红）、海外（胡馨文）

六、投资评级说明

• A股投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场-5%~+5%；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场5%以下。
• 港股投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场10%~20%；
  • 中性（Hold）：相对市场-10%~+10%；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场10%~20%；
  • 卖出（Sell）：相对弱于市场20%以下。

七、法律声明

• 本报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用。
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• 本报告不构成投资建议，投资需谨慎。

八、信息披露

• 本报告由申万宏源证券有限公司发布。
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