20170702-兴业证券-全球视角系列_三央行发声_股债齐_胆寒__12页_493kb

文档内容总结

核心内容

本报告为2017年7月2日发布的全球经济与市场分析，主要围绕全球三大央行的政策动向、全球市场表现、主要经济体的经济数据及全球贸易形势展开。同时，也涉及了兴业证券的分析师团队、研究助理及联系方式等信息。

主要观点

全球经济与货币政策

• 发达国家货币宽松接近尾声：全球利率面临上行压力，发达国家政策开始转向“财政+贸易保护”，美国施压下中国汇率难贬，这将对中国的货币政策形成制约。
• 三大央行“鹰派”信号：欧央行、英央行和加央行的发言被市场解读为“鹰派”，引发股债双杀，但部分分析师认为市场反应过度，央行实际政策基调并未发生显著变化。
• 欧央行退出QE预期增强：由于欧元区核心通胀走强，经济景气指数创危机以来新高，欧央行可能在年底结束量化宽松（QE）政策，加息则可能延后至2018年。
• 英国央行谨慎权衡：英国央行在增长与通胀之间保持平衡，虽有收紧倾向，但未明确转向，英镑升值有助于缓解输入型通胀压力。
• 加拿大央行或提前收紧：加拿大经济表现强劲，GDP超出潜在增长路径，可能于7月12日采取紧缩措施。

国内经济中长期判断

• 经济“前高后低”：受基建、地产、汽车拉动减弱影响，经济将面临下行压力，但不会出现“硬着陆”。
• 货币政策难有明显放松：金融去杠杆和经济下行可控，表明货币政策空间有限，市场将开始为流动性与风险定价。
• 金融监管持续推进：下半年金融监管对经济影响主要体现在金融层面，而非实体经济。

关键信息

全球市场动态

• 股债齐跌：三大央行的“鹰派”信号引发全球市场下跌，主要经济体国债跌幅普遍超过15个基点（bp）。
• 欧股与美元波动显著：欧股跌幅达3.4%，美元指数下跌，欧元、英镑和加元上涨。
• 原油表现亮眼：受弱势美元及美汽油库存减少影响，原油成为本周表现最好的资产。

海外经济数据

• 美国耐用品订单走弱：5月耐用品订单初值环比下降1.1%，但核心耐用品订单企稳，显示经济韧性。
• 美国通胀疲软：5月PCE平减指数环比下降0.1%，核心PCE同比增长1.4%，通信服务价格下降对通胀形成持续拖累。
• 美国个人支出放缓：5月个人支出环比增长0.1%，低于市场预期，耐用品消费是主要拖累因素。
• 美国消费者信心回升：6月密歇根大学信心终值为95.1，虽为2017年以来最低，但仍高于2016年水平。
• 美国库存回升：5月批发与零售库存环比增长，显示企业信心有所恢复。
• 美国一季度GDP上修：GDP终值为1.4%，高于预期，但增速仍低于历史平均水平。

欧元区经济动态

• 核心通胀走强：6月核心CPI同比增长1.1%，接近2015年以来的高位，显示通胀压力上升。
• 经济景气指数创新高：6月经济景气指数达111.1，为2007年以来新高，显示经济复苏迹象。
• 德国经济表现强劲：6月IFO企业景气指数达115.1，为2000年以来新高，零售总额环比增长0.5%，显示强劲的消费需求。

其他地区动态

• 英国房价回暖：6月全国房价指数环比增长1.1%，但消费者信心降至2016年8月以来最低。
• 日本仍受通缩困扰：5月CPI同比增长0.4%，核心CPI连续三个月为负，显示通胀乏力。
• 全球贸易放缓趋势明显：韩国和香港出口同比增速均低于预期，显示全球贸易需求疲软。

相关报告与投资评级

• 报告提及了多份相关研究，如《油价下跌殃及再通胀预期》《货币政策“分久必合”》《市场与政治的分化》等。
• 投资评级分为行业和公司两个层面，依据相对市场表现进行分类，包括推荐、中性、回避，以及买入、增持、中性、减持等。

联系方式

• 分析师团队：王涵、贾潇君、卢燕津、王连庆、王轶君、段超
• 研究助理：喻坤、肖金川
• 机构销售经理：提供详细联系方式，包括上海、北京、深圳及国际团队的销售经理信息。
• 地址与传真：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦12层，传真：021-38565955

法律声明与免责声明

• 报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
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• 投资者应独立判断，不应将报告视为唯一决策依据。
• 兴业证券可能持有相关公司证券头寸或提供投资银行业务服务，存在潜在利益冲突。

图表信息

• 图表1：主要资产回报变化，显示原油涨幅最大，欧股和美元调整明显。
• 图表2：10年国债收益率变化，多数跌幅在15bp以上。
• 图表3：美股整体下跌，金融股有所上涨。
• 图表4：欧股银行和基础资源板块上涨，其他板块下跌。
• 图表5：美国核心耐用品订单企稳。
• 图表6：美国通胀预计受通信服务拖累至2018年初。
• 图表7：美国个人支出再度下降，耐用品消费是最大拖累。
• 图表8：美股零售和批发库存同比增速回升。
• 图表9：欧元区消费者信心趋势性上升，但零售增速仍在徘徊。
• 图表10：欧元区核心通胀走强。
• 图表11：日本仍受通缩阴影困扰。

总结

本报告全面分析了2017年7月初全球主要经济体的经济与政策动向，强调了全球货币政策收紧趋势、市场反应过度、以及各地区经济数据的分化。同时，提供了兴业证券的研究团队、联系方式及法律声明，确保信息的合规性与专业性。