20251212-华泰期货-新能源及有色金属日报_社会库存回落现货贴水修复_9页_2mb

新能源及有色金属日报：2025-12-12 总结

一、核心数据

铝市场：

• 价格：华东A00铝价报21890元/吨，涨120元；中原铝价21820元/吨，贴水-130元；佛山铝价21780元/吨，贴水-165元。
• 贴水修复：华东贴水由-30元降至-60元，三大地区贴水普遍收敛，反映现货市场流动性增强。
• 库存：电解铝社会库存58.4万吨，环比减1.1万吨，消费淡季去库预期增强；LME铝库存下降2050吨，流动性压力减轻。

氧化铝：

• 价格：山西2790元/吨，山东2725元/吨，内蒙古2815元/吨，广西2875元/吨，贵州2880元/吨。
• 进口盈亏：氧化铝进口亏损显著扩大，反映进口依赖度降低风险。
• 库存：氧化铝社会库存小幅上升，供应端无实质性减量，基本面偏弱。

铝合金：

• 价格：民用生铝采购价16700元/吨，机械生铝17000元/吨。
• 现货利润：理论成本21245元/吨，利润倒挂。
• 库存：社会库存7.31万吨，厂内5.81万吨。

二、市场综述

铝：

• 多方因素利好：新疆运输受阻致供应减少，下游刚需支撑现货贴水修复。社会库存下降显示消费存在韧性，对价格形成支撑；降息预期强化经济下行担忧，或限制反弹空间。
• 矛盾点：库存虽低位但消费弱于预期抑制再通胀。

氧化铝：

• 供应过剩：氧化铝价格下跌，下游采购量提升，但基本面无显著转好的反馈；
• 政策风险**：虽试开矿场但确定性低，铝土矿价格待稳，政策确定性低.

三、操作建议

单边策略：

• 铝：谨慎偏多（逢低区域可尝试多单覆盖空头逻辑）
• 氧化铝：中性
• 铝合金：备港库存风险。

风险提示：

1. 海外政策超预期调整；
2. 通胀与流动性继续紧缩；

四、图表信息

• 包含LME/国内铝升贴水 库存季节性图、进口赢亏走势等，供交易者进行技术/基本面判断。