20250915-国投期货-黑金聚焦_国内供应较难回升_焦煤涨势伺机再起_4页_472kb

总结：焦煤市场分析

焦煤市场近期表现强于预期，但受多重因素制约。国内供应回升有限，主要是由于查超产政策预期落地缓慢，新疆等地产量增幅虽高，但全国核查待政策明确。提前复产后产出水平仍低于旺季水平，且企业和政策双重限制下，供应改善空间不大。

进口蒙煤放量，但结构性问题突出。通关量增加，但优质煤种减少，且长协直达增多，导致关口市场价格偏弱。总体炼焦煤供应偏紧，库存小幅下滑，期现套利机会支撑价格反弹，但下游需求不平衡。

下游利润不佳是主要拖累。焦化厂和钢厂利润压缩至低位，螺纹和热卷利润约百元左右，出口订单限制价格空间。竞拍流拍率高，采购情绪低，下游主动补库存不足。

归根结底，价格上涨源于中长期政策预期和煤炭估值触底，但需求端疲软制约进一步上涨。期现货升水显示中期看涨趋势，但短期内需等待供应端新驱动或冬储行情提前启动。

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