20250609-国贸期货-有色金属周度套利报告_13页_1mb

有色金属周度套利报告总结

核心内容概述

本报告由国贸期货研究院有色金属研究中心发布，分析了2025年6月9日当周有色金属市场的套利机会与关键数据变化。报告重点分析了期现套利、跨期套利、跨品种套利和内外套利的策略，并结合库存、价差等数据，给出相应的投资建议。

主要观点与策略推荐

1. 期现套利

• 当前无明显期现套利机会。

2. 跨期套利

• 锌反套：锌back价差处于高位，但反套风险仍存，建议轻仓或观望为主。
• 铜正套：此前推荐的铜正套行情已告一段落，当前建议暂时观望。

3. 跨品种套利

• 铜锌价差（多铜空锌）：
  • 上周铜锌价差升至56545元/吨。
  • 从近三年波动区间来看，价差在30000-63000元/吨之间。
  • 铜基本面较强，锌6月中下旬或出现库存转折点，基本面走弱预期较强。
  • 建议将该套利头寸放远月，以对冲宏观情绪波动。
• 铝/氧化铝：
  • 氧化铝供应扰动平息，价格大幅回落，比值再度走扩。
• 镍/不锈钢：
  • 宏观情绪反复，镍矿价格坚挺，但一级镍过剩压力压制镍价。
  • 不锈钢原料镍铁价格企稳，短期钢厂减产控货，但需求偏弱。
  • 套利暂观望。

4. 内外套利

• 铜内外反套：铜出口窗口接近打开，可关注买沪铜卖伦铜的内外反套机会。
• 镍内外反套：镍出口窗口常有打开，可关注买沪镍卖伦镍的内外反套机会。

关键数据回顾

1. 上海现货升贴水变化

• 铜：5月30日为125元/吨，6月6日为35元/吨，较上期下降90元/吨。
• 铝：5月30日为110元/吨，6月6日为80元/吨，较上期下降30元/吨。
• 锌：5月30日为165元/吨，6月6日为265元/吨，较上期上升100元/吨。
• 镍：5月30日为-1500元/吨，6月6日为-1400元/吨，较上期上升100元/吨。

2. 跨月价差变化

• 铜连--连三：价差持续走低，6月6日为250元/吨，较上期下降130元/吨。
• 铝连--连三：价差小幅上升，6月6日为155元/吨，较上期上升10元/吨。
• 锌连--连三：价差持续走低，6月6日为275元/吨，较上期下降160元/吨。
• 铅连--连三：价差小幅下降，6月6日为15元/吨，较上期下降20元/吨。
• 镍连--连三：价差持续走低，6月6日为-320元/吨，较上期上升90元/吨。
• 不锈钢连--连三：价差小幅波动，6月6日为-35元/吨，较上期上升15元/吨。

3. 社会库存变化

• 铜：6月6日社会库存为14.88万吨，较上周上升7.3%。
• 铝：6月6日社会库存为50.4万吨，较上周下降1.4%。
• 铅：6月6日社会库存为5.39万吨，较上周上升9.1%。
• 锌：6月6日社会库存为7.93万吨，较上周上升5.7%。
• 镍：6月6日社会库存为3.94万吨，较上周下降5.2%。
• 锡：6月6日社会库存为0.89万吨，较上周下降2.4%。

4. LME库存变化

• 铜：5月30日为148450吨，6月5日为132400吨，较上周下降10.8%。
• 铝：5月30日为370275吨，6月5日为363850吨，较上周下降1.7%。
• 铅：5月30日为284150吨，6月5日为281275吨，较上周下降1.0%。
• 锌：5月30日为138150吨，6月5日为136975吨，较上周下降0.9%。
• 镍：5月30日为200310吨，6月5日为200106吨，较上周下降0.1%。
• 锡：5月30日为2605吨，6月5日为2440吨，较上周下降6.3%。

总结建议

• 铜：建议暂时观望，关注出口窗口打开机会。
• 锌：反套风险较高，建议轻仓或观望。
• 铝：基本面支撑较弱，铝/氧化铝比值走扩，可关注相关套利机会。
• 镍：内外反套机会存在，建议关注镍矿价格与出口窗口。
• 不锈钢：需求偏弱，库存小幅增加，建议暂观望。
• 宏观情绪反复：对铜锌价差等套利策略形成一定影响，需谨慎操作。

风险提示

• 本报告基于公开资料，不构成投资建议。
• 投资者需自行评估风险，据此操作责任自负。
• 期市有风险，入市需谨慎。