股票股指期权：区间震荡，可考虑卖出宽跨式策略。-20231119-国泰期货-15页_1mb
报告摘要
股票股指期权市场分析总结（2023年11月19日）
核心内容
2023年11月19日，股票股指期权市场整体呈现区间震荡特征，市场波动率有所下降，期权持仓量减少。在这样的市场环境下，分析师建议投资者可考虑卖出宽跨式策略，以捕捉潜在的波动率下降机会。
主要观点
- 市场趋势：各主要股指和ETF均处于震荡状态，指数收盘价出现小幅下跌或上涨，成交量有所波动，整体市场情绪趋于平稳。
- 期权策略建议：在震荡行情中，卖出宽跨式策略（即卖出看涨和看跌期权）可能是一个有效的选择，因为它可以在标的资产价格波动较小的情况下获利。
- 波动率分析：多数期权品种的**隐含波动率（IV）**下降，表明市场对未来价格波动的预期减弱，这为卖出策略提供了有利条件。
- 偏度变化：整体偏度（Skew）呈现下降趋势，表明市场对尾部风险的定价有所降低，进一步支持卖出策略的合理性。
- PCR（Put/Call Ratio）：全合约PCR处于中等偏低水平，表明市场看跌情绪较弱，可能为卖出策略提供支撑。
关键信息
一、标的市场数据
| 标的 | 收盘价 | 涨跌 | 成交量（亿手） | 成交变化（亿手） | 当月合成期货 | 当月基差 | 次月合成期货 | 次月基差 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证50指数 | 2398.20 | -6.11 | 22.30 | 0.10 | 2406.47 | -8.26 | 2409.20 | -11.00 |
| 沪深300指数 | 3568.07 | -4.30 | 87.32 | -0.15 | 3574.73 | -6.66 | 3585.20 | -17.13 |
| 中证1000指数 | 6199.23 | 54.08 | 145.99 | 2.31 | 6153.93 | 45.29 | 6129.33 | 69.89 |
| 上证50ETF | 2.474 | -0.004 | 28.05 | 20.08 | 2.476 | -0.002 | 2.482 | -0.008 |
| 华泰柏瑞300ETF | 3.634 | -0.005 | 11.98 | 3.17 | 3.633 | 0.001 | 3.642 | -0.008 |
| 南方500ETF | 5.726 | 0.019 | 2.07 | 0.35 | 5.717 | 0.009 | 5.701 | 0.025 |
| 华夏科创50ETF | 0.932 | 0.004 | 20.99 | -7.66 | 0.932 | 0.000 | 0.935 | -0.003 |
| 易方达科创50ETF | 0.912 | 0.004 | 5.65 | -1.16 | 0.912 | 0.000 | 0.914 | -0.002 |
| 嘉实300ETF | 3.701 | -0.005 | 4.55 | 2.51 | 3.703 | -0.002 | 3.711 | -0.010 |
| 嘉实500ETF | 5.845 | 0.020 | 0.45 | -0.06 | 5.837 | 0.008 | 5.821 | 0.024 |
| 创业板ETF | 1.934 | 0.009 | 3.70 | -3.73 | 1.934 | 0.000 | 1.940 | -0.006 |
| 深证100ETF | 2.566 | -0.001 | 0.45 | -0.01 | 2.568 | -0.002 | 2.572 | -0.006 |
二、期权市场数据
| 标的 | 成交量 | 变化 | 持仓量 | 变化 | VL-PCR | OI-PCR | C最大持仓（近月） | P最大持仓（近月） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证50股指期权 | 54526 | 5800 | 68885 | -30925 | 82.81% | 44.41% | 3200 | 2300 |
| 沪深300股指期权 | 121274 | 4538 | 171398 | -57505 | 77.72% | 54.36% | 3700 | 3600 |
| 中证1000股指期权 | 97215 | -4231 | 115043 | -36115 | 89.50% | 58.40% | 6200 | 6000 |
| 上证50ETF期权 | 1856579 | 196018 | 2440050 | -44958 | 88.70% | 62.75% | 2.5 | 2.45 |
| 华泰柏瑞300ETF期权 | 1220591 | 84730 | 1754185 | -36329 | 94.55% | 73.83% | 3.7 | 3.6 |
| 南方500ETF期权 | 493953 | -43338 | 850835 | -10172 | 95.89% | 90.32% | 5.75 | 5.5 |
| 华夏科创50ETF期权 | 384520 | -165758 | 1152870 | -11775 | 58.94% | 46.80% | 0.95 | 0.9 |
| 易方达科创50ETF期权 | 202739 | -18172 | 505419 | -6764 | 63.34% | 49.41% | 0.95 | 0.9 |
| 嘉实300ETF期权 | 190099 | 32217 | 298281 | -36329 | 80.02% | 68.41% | 3.8 | 3.6 |
| 嘉实500ETF期权 | 126141 | 2253 | 234951 | -1838 | 112.86% | 97.56% | 6 | 5.75 |
| 创业板ETF期权 | 683293 | -199600 | 1122233 | -1540 | 100.93% | 72.32% | 2 | 1.9 |
| 深证100ETF期权 | 105280 | 30047 | 170682 | -2019 | 85.12% | 77.93% | 2.6 | 2.5 |
三、期权波动率与偏度数据
| 标的 | 近月ATM-IV | IV变动 | 同期限HV | HV变动 | Skew | Skew变动 | VIX | VIX变动 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证50股指期权 | 13.87% | -0.82% | 8.93% | -0.16% | 2.22% | -0.60% | 16.08 | -0.636 |
| 沪深300股指期权 | 13.94% | -0.55% | 10.55% | -0.29% | 2.43% | 3.33% | 15.96 | -0.645 |
| 中证1000股指期权 | 14.50% | -0.44% | 17.64% | -0.67% | -2.03% | -0.17% | 16.52 | -0.537 |
| 上证50ETF期权 | 16.15% | 0.84% | 14.44% | 0.02% | 8.70% | 7.35% | 15.11 | -0.620 |
| 华泰柏瑞300ETF期权 | 15.22% | 0.44% | 13.02% | -0.07% | 1.15% | 1.57% | 15.13 | -0.530 |
| 南方500ETF期权 | 13.88% | -1.02% | 13.74% | -0.29% | -9.38% | -2.85% | 16.08 | -0.638 |
| 华夏科创50ETF期权 | 21.55% | -0.55% | 15.09% | -4.12% | 8.71% | -0.37% | 23.15 | -0.285 |
| 易方达科创50ETF期权 | 20.84% | 0.86% | 17.77% | -2.87% | 12.22% | 4.72% | 22.68 | -0.527 |
| 嘉实300ETF期权 | 14.71% | 0.27% | 12.58% | -0.11% | 3.87% | 2.37% | 0.00 | 0.000 |
| 嘉实500ETF期权 | 14.65% | -0.02% | 12.49% | -0.40% | 4.49% | 0.04% | 15.81 | -0.594 |
| 创业板ETF期权 | 18.73% | -0.55% | 22.04% | 2.33% | 1.86% | 1.90% | 20.02 | -0.642 |
| 深证100ETF期权 | 16.59% | -0.90% | 16.48% | -0.06% | 10.06% | 12.24% | 17.50 | -0.405 |
四、波动率期限结构
- 各期权品种的波动率期限结构呈现近月波动率高于次月的趋势，表明市场对短期波动的预期相对较高。
- 部分品种的波动率锥显示波动率正在收敛，说明市场对未来的波动预期逐渐趋于平稳。
策略建议
- 震荡行情适用策略：卖出宽跨式策略。
- 策略逻辑：在市场震荡时，波动率下降，卖出看涨和看跌期权组合可获得权利金收益。
- 风险提示：此策略适用于波动率下降预期较强的市场，若市场出现大幅波动，可能导致策略亏损。
声明与免责声明
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