20250831-国泰期货-铜产业链周度报告_28页_2mb

铜产业链周度报告总结

• 基本面改善：下游需求回升，支持铜价上涨；原料供应紧张，预期9月国内精铜产量大幅下滑，铜精矿加工费走弱，再生铜供应受环保检查影响。
• 价格与库存：预计价格区间79000-81000元/吨；国内社会库存12.71万吨，处于历史低位，现货升水扩大，库存压力较小。
• 宏观因素：美国经济数据良好，就业强劲，风险情绪上升，但需警惕政策不确定性，如关税可能引发衰退。
• 需求端：电网投资增速加快（同比12.5%），新能源汽车产量达历史高点；铜材企业开工率环比弱化，但整体消费支撑铜价。
• 供应端：铜精矿进口增加但加工费边际走弱，再生铜进口量下降；9月冶炼检修密集，进一步影响供应。
• 交易策略：建议单边多头，价差交易看好期限正套；铜波动率低，关注波动率机会；持仓方面，COMEX和国内铜持仓减少，升贴水强。
• 风险点：美国关税政策风险、全球库存变化，警惕宏观情绪波动。