20210831-光大证券-天地科技-600582.SH-2021年半年报点评_新签合同大幅增长_智能化子公司高速增长验证智能化产业逻辑_3页_709kb

公司研究总结：天地科技 (600582.SH) 2021年半年报点评

核心内容

天地科技在2021年上半年实现了显著的收入和利润增长，受益于煤矿智能化建设的加速推进。公司新签合同额达141亿元，同比增长30.6%，其中西安研究院和上海煤科新签合同额均超过15亿元。公司整体收入同比增长26.6%，归母净利润增长47.97%，盈利能力持续提升。

主要观点

收入与利润增长

• 上半年公司实现收入107.86亿元，同比增长26.6%。
• 归母净利润8.24亿元，同比增长47.97%。
• 扣非后归母净利润7.72亿元，同比增长43.03%。
• 上半年毛利率达到31.72%，较去年同期增长1.41个百分点，主要受益于智能化业务占比提升和煤炭价格上涨。

费用率下降

• 期间费用率、销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降2.50、0.71、2.16和0.06个百分点，费用率下降显著。

智能化子公司表现突出

• 天地（常州）自动化上半年收入3.79亿元，同比增长39.68%；净利润6827万元，同比增长50.18%。
• 天地玛珂上半年收入7.21亿元，同比增长37.69%；净利润1.79亿元，同比增长53.57%。
• 子公司业绩增长验证了煤矿智能化产业的快速发展趋势。

盈利预测与评级

• 维持2021-2023年归属于母公司净利润预测分别为17.61亿元、20.15亿元和22.92亿元。
• 保持“增持”评级，看好公司受益于国家推进煤矿智能化和其在煤机行业的龙头地位。

关键信息

财务指标

• 营业收入：预计2021-2023年分别为240.98亿元、273.90亿元和311.03亿元。
• 净利润：预计2021-2023年分别为21.39亿元、24.47亿元和27.84亿元。
• 每股指标：2021年预计每股收益0.43元，每股净资产4.63元，每股经营现金流0.36元。

估值指标

• PE（市盈率）：预计2021-2023年分别为12倍、10倍和9倍。
• PB（市净率）：预计2021-2023年分别为1.1倍、1.0倍和1.0倍。
• EV/EBITDA：预计2021-2023年分别为10.1倍、9.3倍和8.5倍。
• 股息率：预计2021-2023年分别为3.8%、4.3%和4.9%。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 煤炭价格下跌导致煤企投入不及预期
• 市场拓展不达预期

公司数据

• 总股本：41.39亿股
• 总市值：211.07亿元
• 股价表现：2021年8月30日股价为5.10元
• 一年最低/最高：2.82元 / 5.67元
• 近3月换手率：115.11%

分析师信息

• 姜国平：分析师，执业证书编号S0930514080007
• 王锐：分析师，执业证书编号S0930517050004
• 万义麟：分析师，执业证书编号S0930519080001

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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