20171017-光大证券-龙元建设-600491.SH-PPP助推三季度业绩高增长_定增过会+员工持股形成强保障_6页_821kb

文档总结

核心内容

公司2017年前三季度业绩显著增长，主要得益于PPP业务的强劲发展。预计2017年1-9月归属上市公司股东净利润同比增长70~80%，达到3.47~3.67亿元，对应EPS约为0.27~0.29元。其中，第三季度净利润同比增长57~84%，实现EPS约0.09~0.11元，显示出公司业绩持续改善的趋势。

主要观点

• 新签合同快速增长：公司2017年1-9月新承接业务量达363.56亿元，同比增长60.7%。单三季度新签订单达193.68亿元，同比增长81.3%。PPP业务占比创新高，累计中标项目18个，中标总金额251.50亿元，占新签合同的69.2%，平均合同金额达14亿元。
• 资金压力缓解：公司于9月28日通过证监会审核，定增募资上限28.67亿元，用于4个PPP在建项目，有助于缓解因业务扩张带来的资金需求。
• 员工持股计划完成：公司于9月26日完成2.55亿元员工持股计划，买入股票2248.7万股，占总股本的1.78%，成交均价11.35元/股，管理层参与积极，表明对公司未来发展的信心。
• 盈利预测上调：分析师调升对公司2017-2019年盈利预测，预计未来三年EPS分别为0.39、0.49和0.60元，目标价13.00元，维持“增持”评级。
• 财务指标改善：公司财务状况稳健，流动比率和速动比率持续提升，有息负债与股东权益比率保持合理水平，显示公司具备良好的偿债能力。

关键信息

业绩表现

• 2017年前三季度：归属上市公司股东净利润预计增长70~80%，即3.47~3.67亿元。
• 2017年第三季度：归属上市公司股东净利润预计增长57~84%，即1.15~1.35亿元，对应EPS约0.09~0.11元。
• 2017年全年预测：营业收入预计增长22.40%，净利润增长42.61%，EPS为0.39元。

财务数据

• 总股本：12.62亿股。
• 总市值：141.10亿元。
• 一年股价波动：最低9.18元，最高14.20元。
• 近3月换手率：53.45%。
• 资产负债表：总资产预计增长至31,638亿元，总负债增长至25,693亿元，股东权益增长至5,946亿元。
• 现金流量表：2017年预计净现金流为549亿元，显示公司运营资金状况良好。

估值指标

• PE（市盈率）：预计2017年为28，2018年为23，2019年为19。
• PB（市净率）：预计2017年为2，2018年为2，2019年为2。
• EV/EBITDA：预计2017年为18，2018年为15，2019年为13。
• EV/EBIT：预计2017年为19，2018年为16，2019年为14。
• EV/NOPLAT：预计2017年为28，2018年为23，2019年为20。
• EV/Sales：保持1不变。
• EV/IC：保持2不变。

风险提示

• 基建投资增速不达预期：可能影响公司业务发展。
• PPP相关进展不达预期：可能影响公司业绩表现。

投资建议

• 评级：增持。
• 目标价：13.00元。
• 目标期限：6个月。
• 分析师：陈浩武、孙伟风、师克克。
• 联系人：纪振鹏、胡添雅。

估值方法与分析局限性

• 分析假设：本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法局限性：所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

版权与免责声明

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分析师声明

• 观点来源：分析师观点如实反映个人判断，与报酬无直接或间接关系。
• 利益冲突：公司及其附属机构可能持有相关公司证券头寸并进行交易，也可能提供相关服务，投资者需注意潜在利益冲突。

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

市场基准指数

• 基准指数：沪深300指数。

联系信息

• 光大证券研究所：上海市新闻路1508号静安国际广场3楼，邮编200040。
• 总机：021-22169999，传真：021-22169114、22169134。
• 销售交易总部联系方式：
  • 上海：陈蓉、濮维娜、胡超、周薇薇、李强、罗德锦、张弓、黄素青、王昕宇、邢可、陈晨、黄怡、周洁瑾、丁梅、徐又丰、王通、陈樑、吕凌、谭锦、曲奇瑶、王舒、安羚娴。
  • 北京：郝辉、梁晨、关明雨、郭晓远、王曦、张彦斌。
  • 深圳：黎晓宇、李潇、张亦潇、王渊锋、张靖雯、牟俊宇、吴觅。
  • 国际业务：陶奕、戚德文、金英光、傅裕。