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上海洗霸2025年中报点评：Q2业绩符合预期，硫化锂龙头扩产在即

总结

业绩表现

公司2025年上半年实现营业收入2.2亿元，同比下降16%，但归属母公司净利润达到1.1亿元，同比增长显著。其中，Q2单季度营收1.2亿元，净利润1.0亿元，业绩增长强劲，显示公司盈利能力大幅提升。毛利率为32.8%，净利率达80.1%，主业经营稳健。

主要业务动态

上海洗霸的水处理业务表现平稳，但利润增长主要得益于非经常性收益，主要包括股权转让和土地退回收益，两项合计贡献1.25亿元。与此同时，公司扣非净利润有所下滑，主要由于去年同期高基数效应影响。
在新能源领域，公司全面布局固态电解质粉体、硅碳负极材料和硫化锂等固态电池材料，并已与有研稀土合资设立子公司，跃升为国内硫化锂龙头。公司预计2025年实现百吨级扩产，2026年达千吨级，后续将带来可观的利润弹性。

财务与费用情况

2025年Q2期间费用为0.3亿元，同比降低，费用率保持较低水平。经营性现金流改善显著，得益于主营业务增长和成本控制。
2025年上半年末存货有所增加，但整体经营活动现金流扭亏为盈，表明公司资金管理效率提升。

投资评级与展望

维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为1.4亿、2.0亿、6.3亿元，同比增长分别为229%、43%、210%。对应估值PE分别为88、61、20倍。公司长期成长空间广阔，主要得益于固态电池材料领域的爆发式增长。

风险提示

• 新技术进展不及预期；
• 原材料价格波动风险；
• 产能释放不及预期；
• 下游需求下降风险。

结语

上海洗霸在水处理和新材料领域双轮驱动，固态电解质尤其是硫化锂布局具备较大成长潜力，公司短期估值高位但中长期发展前景强劲。

核心数据速览：

• 最新股价：70.66元
• 预测PE：2025E为88倍，2027E为20倍
• 估值趋势：未来持续下降