20171129-天风证券-17Q3业绩超预期增长60_RevPAR连续7季度正增长17.3_再创新高__4页_718kb

华住酒店（HTHT.O）2017年第三季度业绩总结

核心内容

华住酒店在2017年第三季度（17Q3）实现了显著的业绩增长，营收和净利润均同比增长超过50%。公司凭借酒店规模扩张和RevPAR（每间可售房收入）的持续增长，展现出强劲的盈利能力和发展势头。

主要观点

• 业绩表现超预期：17Q3营收达23.73亿元，同比增长33.8%；净利润达4.7亿元，同比增长60%。
• RevPAR持续增长：RevPAR达到203元，同比增长17.3%，连续7个季度正增长，创历史新高。
• 酒店类型结构优化：中高端酒店营收占比从28%提升至41%，总量占比进一步提高至19.6%，显示公司战略重心向中高端市场转移。
• 会员体系与自有渠道优势明显：公司拥有9700万会员，76%的预订来自会员，86%的预订来自自有渠道，显示强大的客户粘性和运营效率。
• 扩张策略有效：公司预计2018年新增酒店650—700家，其中60%—65%为中高端酒店，净增酒店115家，其中中高端酒店净增69家，占比达60%。
• 行业高景气度：在三季度旺季和“双节”效应推动下，酒店行业整体表现强劲，华住作为三大酒店集团之一，凭借规模优势和专业化管理，有望保持内生增长。

关键信息

营收与利润

• 总营收：23.73亿元，同比增长33.8%。
• 直营营收：18.58亿元，占78.3%，同比增长33.6%。
• 加盟营收：5.07亿元，占21.37%，同比增长35.8%。
• 净利润：4.7亿元，同比增长60%。

酒店数量与结构

• 截至Q3总酒店数：3656家。
• 经济型酒店：2939家，净增46家。
• 中高端酒店：717家，净增69家，总量占比19.6%。

经营数据

• RevPAR：203元，同比增长17.3%。
• 平均房价（ADR）：218元，同比增长12.4%。
• 出租率：93%，同比增长4.5%。
• 同店RevPAR：193元，同比增长9.5%。
• 同店平均房价：202元，同比增长4.5%。
• 同店入住率：96%，同比增长4.4%。

分酒店类型经营详情（表1）

行业展望与投资建议

• 全年营收预测：预计全年营收81.08亿—81.74亿，同比增长24%—25%。
• 第四财季增长预期：营收同比增长29%—32%。
• 投资建议：建议关注首旅酒店和锦江股份，因其受益于行业趋势和并购扩张。

风险提示

• 经济环境放缓：若经济增速放缓，可能影响酒店需求。
• 扩张不及预期：若新增酒店数量未达预期，可能影响增长表现。

分析师声明

本报告由分析师刘章明撰写，SAC执业证书编号：S1110516060001，邮箱：liuzhangming@tfzq.com。报告观点为分析师个人看法，不构成投资建议，且与报酬无直接或间接联系。

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