20240302-天风证券-2024年工控行业投资策略_看好工控出海_顺周期复苏及人形机器人_49页_4mb

工控行业2023复盘与2024展望

复盘主线

1. 积压需求释放：2023Q1制造业资本开支加速，主要工控行业企业营收同比增长率显著，如禾川科技+4438%。
2. 工控出海+人形机器人发酵：2023年3-7月，出海企业估值显著提升（如伟创电气PE从17X增至38X），人形机器人概念推动相关企业股价上涨。
3. 传统行业复苏：2023下半年，传统行业如纺织、包装等领域需求回暖，内资工控企业营收增长强劲（如信捷电气前三季度营收同比增长76%）。

2024展望

工控行业处于新一轮缓慢上行周期，呈现三方面趋势：

1. 工业指标回暖：制造业PMI预计重回荣枯线以上，金属切削机床产量同比增速由负转正，工控企业进入主动补库存周期。
2. 传统行业复苏：下游细分行业如电力、汽车等增长强劲，传统工控行业企业将受益。
3. 人形机器人突破：预计2024为元年，核心部件需求空间扩大，如空心杯电机市场规模或达72亿元。

投资主线

1. 工控出海

• 推荐逻辑：海外收入占比提升（2022年伟创22%、麦格米特31%），出海毛利率高（如伟创海外毛利率493%），企业加速全球化布局。
• 标的：伟创电气、汇川技术、麦格米特、英威腾。

2. 顺周期复苏

• 推荐逻辑：下游传统行业需求复苏带动业绩增长，传统占比高的企业优势明显。
• 标的：正弦电气、信捷电气、伟创电气。

3. 新赛道布局

• 推荐逻辑：切入人形机器人等新兴领域，核心部件如电机、减速器需求爆发，技术领先企业受益。
• 标的：鸣志电器、雷赛智能、禾川科技、众辰科技。

关键数据

• 行业周期：平均每3-4年一轮周期，当前处第四轮周期末向第五轮起步阶段。
• 头部企业估值：如鸣志电器PE从19X增至115X，工控企业海外毛利率普遍高于国内。
• 人形市场潜力：到2030年我国人形机器人市场规模或达8700亿元。

此总结涵盖全篇核心结论与关键数据，逻辑与结构清晰。