2015-11-05-上交所-全球主要交易所业务发展模式研究_28页_864kb

全球主要交易所业务发展模式研究总结

1. 全球交易所业务模式变化

2000年后，全球交易所经历了上市和大规模并购，IT技术发展和产品创新推动了交易所业务模式的转型，趋向综合化和垂直化发展，衍生品交易与清算业务日益重要。

主要交易所

• 7家已上市交易所（表1）普遍股票收益率和净资产收益率（ROE）高，如伦交所ROE达36.53%。

2. 交易所分类与模式

交易所可分为综合化和专业化两类：

• 综合化交易所：既有现货交易，又有衍生品，通常采用垂直化清算模式。
  • 港交所、德交所、伦交所、纳斯达克-OMX。
  • 港交所：收入依赖清算业务（占比32%），并购LME后商品期货业务增长。
  • 伦交所：信息服务（占比29%）是收入支柱。
• 专业化交易所：专注衍生品交易，如期货、期权合约。
  • 芝加哥商品交易所集团（CME）、洲际交易所（ICE）、芝加哥期权交易所（CBOE）。
  • CME：衍生品交易仍占总收入84%以上，利率和能源合约为主。
  • ICE：并购纽交所后扩展至股票现货交易。

3. 关键业务模式分析

（一）综合化交易所特点

• 注重衍生品交易与清算业务，如港交所清算业务收入占比逐年提高。
• 港交所通过并购LME进军金属期货市场，加强了境外布局。

（二）专业化交易所特点

• 利率、能源和金融衍生品为主，如CME期约交易中利率类占近27%，洲际交易所并购后扩展了金融期货、股票期权。

4. 数据来源与研究方法

• 数据基于彭博、各交易所年报整理。
• 业务结构和收入贡献可根据图表分析（如图1和图4）得出。

5. 对我国交易所的启示

1. 发展衍生品交易，完善交易业务。
2. 推动数据信息服务，开发指数等高附加值业务。
3. 引入垂直化清算模式，提高竞争力。

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