计算机行业专题研究：交易挖矿模式点亮市场，交易所未来路向何方-20180626-天风证券-16页

文档总结

核心内容

本文档分析了数字货币交易所市场格局的变化及“交易即挖矿”模式的兴起。随着数字货币交易量的下降，头部交易所占据市场主导地位，而新兴交易所通过创新的商业模式迅速崛起，特别是 FCoin 的“交易即挖矿”模式引发了广泛关注。同时，传统交易所如 OKEx、币安和火币也采取了相应的应对策略，以保持市场竞争力。文档还指出，交易所未来的发展需要在生态规划、产品标准化和风险管理方面进行布局，以实现可持续发展。

主要观点

• 市场格局变化：数字货币交易市场呈现明显的头部效应，交易量前十的交易所占据总交易量的 60% 以上，而交易量后十的交易所日均交易量不足 20 万人民币。
• 交易即挖矿模式：该模式通过手续费返还、分红机制和邀请机制吸引用户，迅速提升了交易量。FCoin 是该模式的代表，其交易量一度超过三大传统交易所。
• 模式可持续性：尽管“交易即挖矿”模式短期内有效，但其依赖平台币价格稳定和矿池深度，长期来看存在不可持续性，因为平台币总量有限，终将被挖完。
• 交易所应对策略：OKEx 和币安采取横向拓展模式，通过合作和扶持小交易所扩大市场份额；火币则注重生态布局，通过 HT 升级计划和生态基金整合资源，构建区块链生态。
• 未来发展方向：交易所需从生态建设、产品标准化和风险管理三个维度进行布局，以提升用户粘性、交易体验和市场稳定性。

关键信息

1. 市场现状

• 数字货币交易量从 1300 亿人民币下降至 940 亿人民币。
• 头部交易所占据主导地位，日交易量前十交易所占比超 60%。
• 交易量后十交易所日均交易量不足 20 万人民币。

2. “交易即挖矿”模式

• 挖矿机制：用户交易手续费以平台币形式返还。
• 分红机制：平台将部分收入以主流币种形式分配给平台币持有者。
• 邀请机制：邀请者可获得被邀请者交易手续费的 20% 作为奖励。
• 收益分析：用户通过刷单行为可获得高额收益，平台则通过零成本平台币换取手续费收入。

3. 主要交易所应对策略

• OKEx：启动“开放共赢计划”，联合小交易所，共享资源，提升竞争力。
• 币安：推出“开放联盟计划”，交易手续费以 200% 折算为平台币，收入 100% 分配给平台币持有者。
• 火币：升级 HT 为“生态通证”，构建生态体系，与生态伙伴进行协作，提升用户粘性和生态价值。

4. 交易所未来发展动向

• 生态规划：构建区块链生态，提升品牌影响力和市场吸引力。
• 产品标准化：推动交易流程和产品标准化，以吸引机构投资者。
• 风险管理：加强交易所安全建设，防止因安全事件导致市场信任危机和市值下跌。

交易量与平台币分析

• FCoin：日均交易量在 6 月达到 321 亿元人民币，超过币安、火币和 OKEx 的总和。
• FT 发行：FCoin 发行 100 亿枚 FT，其中 51% 用于社区回馈，49% 由团队和合作伙伴持有。
• FT 流通：截至 6 月 22 日，约 44.5 亿枚 FT 未被挖出，若以 6 月 21 日的开采速度计算，约需 67 天完成。

风险提示

• 市场波动性：数字货币市场具有高投机性和高波动性，存在过度炒作和概念包装等风险。
• 平台币贬值风险：平台币价格波动直接影响用户收益和平台盈利，若贬值则可能导致整个经济体系崩溃。
• 安全问题：近三个月交易所因安全问题损失超 10 亿美元，安全事件对市场稳定造成严重影响。

结论

“交易即挖矿”模式虽在短期内推动了交易所的快速发展，但其可持续性受到平台币总量和市场波动的影响。未来交易所需从生态、产品和安全三方面进行布局，以实现长期稳定发展。文档建议，交易所应注重技术实力、用户信任和品牌生态建设，以在竞争激烈的市场中脱颖而出。

表格汇总

安全事件汇总

图表说明

• 图1：6月23日主流货币交易所24小时成交量分布。
• 图2：6月22日部分数字货币交易所24H交易量。
• 图3：2018年6月三大交易所日均交易量。
• 图4：2018年6月FCoin平台日均交易量变化情况。
• 图5：FT分配方案。
• 图6：用户刷单套利模式。
• 图7：火币集团生态布局。
• 图8：2018年6月FCoin交易量和FT走势图。
• 图9：机构投资者入场历史。