20250209-国盛证券-建筑材料行业周报_节后开复工节奏偏慢_关注终端需求恢复情况_18页_1mb

建筑材料行业周报总结

一、行情回顾

• 板块表现
  2025年1月27日至2月7日，建筑材料板块（SW）下跌0.30%，上证综指上涨1.63%，建材板块相对沪深300超额收益-2.28%。细分行业中，水泥、装修建材下跌明显，玻璃制造、玻纤制造表现较好。
• 资金流动本期建筑材料板块资金净流出479亿元，反映市场资金对行业谨慎态度。

二、行业核心分析

1. 水泥行业

• 市场动态
  • 全国水泥价格指数环比下跌15.7%，出库量降幅超87%，产能利用率降至26.7%，库存容量比降幅达17.9%。
  • 春节假期期间，水泥需求明显冷淡，直供量下降9.87%，企业继续通过错峰停产控制产能，政策严格执行。
• 供需矛盾
  原材料成本下降，但水泥价格仍低于成本线，吨毛利为负，企业通过冷修减少供给以稳定价格，但需求端复苏缓慢，市场呈底部区间震荡。

2. 玻璃行业

• 供需格局
  • 普通玻璃：库存增至5318万重箱，部分企业短期提涨未见效，下游加工厂开工缓慢，需求恢复有限。
  • 光伏玻璃：供过于求迫使价格下跌，需更多冷修实现供需均衡。政策预期仍需关注收储政策落地情况。
• 成本压力
  管道气和动力煤两种模式下吨毛利均为负值，企业盈利能力承压。

3. 玻纤行业

• 市场复苏迹象
  • 供给收缩加速，产能环比减少15.2%，行业库存小幅上升但增速可控。
  • 风电纱招标量快速增长，产品价格触底回升，行业进入量价齐涨阶段。
• 头部企业表现
  推荐关注旗滨集团及中国巨石，风电、光伏玻璃需求将驱动板块增长。

4. 消费建材与碳纤维

• 消费建材
  受益二手房交易回暖和消费补贴政策，长期市占率提升逻辑明确，长期估值弹性大。
• 碳纤维
  工业需求缓慢复苏，风电、氢瓶等下游保持增长，但当前产能过剩导致企业亏损，重点关注原料成本动向及政策推动下的价格企稳。

三、风险提示

• 政策风险：政策落地不及预期，可能制约市场需求恢复。
• 需求风险：房地产与基建投资不及预期，将压缩建材总需求。
• 成本压力：原材料价格波动，挤压行业利润空间，需关注成本传导能力。

四、重点关注个股

• 水泥：海螺水泥、兔宝宝
• 玻璃：旗滨集团
• 玻纤：中国巨石
• 消费建材：三棵树、濮耐股份

报告摘要核心观点
当前建筑材料行业整体处于需求恢复期，水泥、玻璃供需矛盾突出，建议关注具有成本控制能力、供需格局改善潜力的企业。光伏、风电等长周期且政策受益的细分领域短期压制明显，但中长期受益确定，具备投资机会。