20230922-五矿期货-糖价又到了关键节点_7页_322kb

专题报告：糖价关键节点分析

从业资格号：F03116327
交易咨询号：Z0019233

报告要点概述

近期郑糖大幅下跌，主要因抛储传闻及新疆增产预期，市场情绪转悲观。厄尔尼诺导致印度、泰国减产，国际供应减少，加剧贸易紧张。国内产量有望恢复，但进口及抛储可能增加供应，期现基差走强反映市场供需紧张。内外价差倒挂，国内供应缺口显著，未来行情受政策不确定性影响。

核心内容分析

1. 价格下跌原因：
   郑糖近期下跌主要受抛储传闻和新疆增产预期影响。市场情绪转悲观，多头离场，价格回落，但现货价格仍坚挺，期现基差走强至800元/吨，创下2012年以来最高水平。

2. 国际市场影响：

   • 厄尔尼诺影响：印度和泰国主产区干旱，预计2023/24榨季产量显著下滑。
     • 泰国：甘蔗单产预计下降15%-20%，种植面积减少10%，产量或降至800万吨，较2022/23年减少27%。
     • 印度：单产下降叠加转乙醇产能增加，产量预计为3170万吨（同比降130万吨）。
   • 政策预期：印度可能禁止出口，导致国际贸易流紧张。

3. 国内供需情况：

   • 新榨季预计全国产量990万吨，广西产量有望恢复至630万吨。
   • 进口方面：配额外进口成本高企，理论上有进口配额内约1945万吨，总供应或达13045万吨。
   • 消费需求每年约1500万吨，供应缺口约1955万吨，内外价差倒挂幅度接近历史最高。

4. 政策与进口动态：

   • 抛储传闻持续发酵，国内现货价格攀升至7700元/吨（历史最高），期现基差走强超过800元/吨。
   • 8-9月进口糖集中到港，叠加新榨季启动，短期供应阶段性增加。

5. 总结与展望：
   厄尔尼诺及低库存加剧国际市场紧张，国内供应缺口显著，内外价差倒挂。在政策不确定性下，供应缺口将持续，短期糖价表现复杂，需密切关注抛储政策动向及进口节奏。