20240821-中泰证券-成电光信-920008.BJ-军品稀缺标的_特种显示与网络总线两翼齐飞_18页_1mb

成电光信（920008BJ）新股研究报告总结

成都成电光信科技股份有限公司成立于2011年，专注于网络总线和特种显示产品研发、制造，被评为国家级专精特新“小巨人”。公司业绩高速增长，2021-2023年营业收入年复合增长率达148%，2024年上半年同比增长90%，毛利率稳定在50%左右，净利率约20%，利润率高筑壁垒。特种显示与网络总线形成“双轮驱动”，军用飞行模拟器需求五年约需57套视景系统，新型战机加速列装推动FC总线市场增长。

核心技术团队底蕴深厚，董事长邱昆为光纤通信领域专家。客户高度集中于中航工业等三大军工集团，占营收90%以上，募投计划投入15亿元提升产能和研发能力，内部收益率达2765%。发行价1000元对应PE-TTM 1482倍，低于行业平均。

风险提示：军品收入受国防预算影响，客户集中度风险显著。行业估值高企，业务可替代性及新型战机列装进度亦存不确定性。

参考估值与风险： 较高估值叠加高军品依赖，需审慎研判放量进度与替代风险。