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烧碱周报：旺季需求预期仍存，逢低做多策略建议

核心结论
氧化铝产能高位运行，新装置集中投产（尤其广西隆安和泰新材料、防城港中丝路项目），带动山东等地片碱、50%碱需求增长。氧化铝利润稳定，企业生产积极性高，产能释放或加剧下游碱产品结构性分化。片碱库存健康，价差高企；山东50%碱日产偏低，价差处于低位，潜在增产空间利好32%碱。液碱季节性特征明显，2025年仍可能10月见高价。

核心逻辑分析

1. 氧化铝供应与需求传导

   • 全国氧化铝建成产能11462万吨，运行产能9570万吨，开具有限空间或产量上升潜力。广西新增产能投产带动山东片碱需求，片碱和50%碱价差高位或推动下游需求增加。

2. 烧碱供需与价格判断

   • 山东50%碱日产8180吨，负荷率低，价差低位，若氧化铝新产能需求、出口改善带动50%碱增产，将利多32%碱价格。烧碱中期偏多，策略建议逢低做多。
   • 山东氧化铝大厂采购价上调，显示真实成交支撑，基差未限制燃料价格上行空间。

3. 政策与外部需求

   • 印度尼西亚、越南等地氧化铝新增产能释放，可能引发烧碱结构性出口与价格波动。国内金九银十旺季预期存续，非铝需求需关注补库节奏及持续性。

交易策略

• 单边：中期偏多，逢低做多为主。
• 套利与期权：暂观望，需关注价差变化。

风险提示
新产能扩张速度、下游纯碱产销、进口替代进展等。

总结：烧碱中期偏多，建议逢低做多，关注氧化铝新增产能对下游的传导及下游旺季补库节奏。