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沪铜与沪铝市场分析总结

核心内容概述

本文档主要分析了2022年2月10日沪铜与沪铝市场的宏观、供应、需求及库存等关键因素，旨在为投资者提供市场走势的参考依据。

沪铜市场分析

宏观面

• 欧洲央行表态：欧洲央行行长拉加德表示无需快速收紧货币政策，缓解市场对加息的担忧，欧元持续高位回调。
• 美元指数：美国贸易逆差增长27%，创历史新高，对美元形成利好支持。美银预计美联储今年将加息七次，美元指数小幅回升。
• 政策支持：两部委发文支持保障性租赁住房项目信贷投放，有助于维持市场风险偏好。

供应面

• 铜矿供应：节后铜矿供应偏宽松，TC（加工费）小幅上行。
• 秘鲁铜矿停产：Las Bambas铜矿因NMG持续封锁导致停产，影响全球供应。
• 铜杆复工：节后大部分铜杆企业正常复工，开工率有所回升，但受下游复产、物流及需求影响，回升有限。
• 再生铜杆产能利用率：1月再生铜杆产能利用率环比、同比均下滑，主要因春节假期及财税40号文颁布，企业观望情绪浓厚。

库存情况

• 国内库存：截至2月5日当周，上海保税区电解铜库存约20.6万吨，较前一周增加0.8万吨，连续第六周增长。
• 进口窗口关闭：节前到港量增加，加上进口窗口关闭，导致保税区库存持续上升。
• 伦铜库存：伦铜仓单库存下降，注销仓单比例持续提高，显示市场流动性增强。

需求与成本

• 运输成本上涨：美国供应链危机持续，铜和铝的运输成本居高不下，铜的运输基准价格创2003年以来新高。
• 铝的运输成本占比：铝的运输成本目前占该金属总价的20%，对铝价形成上行压力。

后市展望

• 短期走势：铜低库存对价格形成支撑，下游复工将推动需求复苏。
• 市场情绪：尽管有政策利好，但市场仍需谨慎对待。
• 交易策略：建议采取“高抛低吸”策略。

沪铝市场分析

供应端扰动

• 广西疫情减产：广西地区疫情导致约42万吨电解铝产能减产，复产节奏缓慢。
• 氧化铝减产：广西及周边地区氧化铝产能亦出现减产，加剧供应紧张。
• 环保政策影响：普鲁豫地区氧化铝企业因环保政策减产，当前三省运行产能减产合计达1502万吨。
• 海外减产：斯洛伐克铝厂减产20%，进一步推高铝价。

需求与基本面

• 国内基本面偏强：节后社库累库幅度较低，显示需求相对稳定。
• 海外基本面支撑：欧洲地区铝货源持续偏紧，欧盟铝溢价攀升，伦铝库存持续去化，注销仓单与升水维持高位，支撑海外铝价。

行业动态

• 春节期间检修：华中铜业利用春节组织设备大修，完成83项计划检修，实际检修91项，为后续生产奠定基础。

后市展望

• 短期走势：铝市供应端扰动增加，短期内仍将维持震荡偏强走势。
• 驱动因素：欧洲电价高企、俄乌冲突、百色疫情等多重因素共同支撑铝价。

关键信息总结

沪铜

• 宏观因素：欧洲央行宽松预期支撑市场情绪，美元指数持稳。
• 供应端：秘鲁铜矿停产，国内铜杆复工但回升有限。
• 库存：国内库存连续增长，伦铜库存下降。
• 需求：运输成本高企，铜价受支撑。
• 策略：高抛低吸，谨慎对待。

沪铝

• 供应端：广西疫情及环保政策导致减产，海外铝厂亦减产。
• 库存：伦铝库存去化，国内库存增幅有限。
• 需求：欧洲货源紧张，欧盟铝溢价攀升。
• 策略：短期内震荡偏强，关注政策与疫情对供应的影响。

主要观点

• 沪铜：短期受低库存支撑，但需求复苏有限，需关注运输成本及政策变化。
• 沪铝：供应端扰动明显，海外紧张局势加剧铝价上行压力，短期内维持偏强走势。
• 总体趋势：两者均面临一定的供应压力和成本推动，市场情绪在宏观宽松预期下有所改善，但需警惕后续政策与疫情对市场的进一步影响。