20251222-长江期货-尿素周报_去库速率放缓_供应压力仍存_12页_4mb

长江期货尿素周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年12月19日尿素市场行情及基本面变化，指出尿素价格整体呈现先弱后强的走势，但去库速率有所放缓，中长期供应压力依然存在，预计尿素价格在需求淡季将偏弱震荡。

主要观点

• 价格走势：尿素2605合约收盘价1697元/吨，较上周上涨14元/吨；河南市场现货均价1676元/吨，上涨0.36%。
• 基差与价差：主力基差走弱至-21元/吨，1-5合约价差在-52至-37元/吨之间波动。
• 供应情况：尿素开工负荷率82.69%，环比下降1.26个百分点；气头企业开工负荷率下降明显，日均产量19.51万吨。
• 成本端：无烟煤价格继续偏弱运行，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价870-940元/吨，较上周下降15元/吨；煤制尿素毛利率-3.66%，气制尿素毛利率-11.46%。
• 需求端：农业需求以储备采购为主，工业需求中复合肥企业产能运行率39.37%，库存增加；三聚氰胺开工负荷率60.77%，产量3.135万吨，部分企业复产。
• 库存变化：尿素企业库存97.9万吨，环比增加0.7万吨；港口库存23.3万吨，环比减少8.7万吨；注册仓单减少0.64万吨。

关键信息

1. 市场变化

• 尿素价格：周度价格先弱后强，整体小幅上涨。
• 基差：主力基差走弱，河南市场基差-21元/吨。
• 价差：1-5价差窄幅波动，12月19日为-45元/吨。

2. 供应端分析

• 开工负荷率：中国尿素开工负荷率82.69%，气头企业开工负荷率57.69%，环比下降。
• 产量变化：尿素日均产量19.51万吨，环比下降。
• 装置变动：云南、吉林、河南、安徽、湖北等地装置检修或减量，新疆、云南部分装置复产。
• 检修预期：仍有部分装置存在检修预期，供应将逐步减少。

3. 成本与利润

• 煤炭价格：无烟煤价格延续偏弱，山东动力煤(Q5500)价格小幅波动。
• 生产利润：煤制尿素毛利率-3.66%，气制尿素毛利率-11.46%，成本端压力仍存，但尿素价格上调带动利润窄幅恢复。

4. 需求端分析

• 农业需求：以储备采购为主，农业用肥旺季集中在3-4月（小麦返青肥）和6-7月（玉米及水稻追肥）。
• 工业需求：复合肥企业产能运行率提升，但库存增加；三聚氰胺开工负荷率略有下降，部分企业复产。
• 复合肥季节性需求：夏季高氮复合肥生产旺季占全年需求的50%以上，秋季高磷复合肥需求占20%以上。

5. 库存与仓单

• 尿素企业库存：97.9万吨，环比增加0.7万吨。
• 港口库存：23.3万吨，环比减少8.7万吨。
• 注册仓单：10976张，合计21.952万吨，环比减少320张。

重点关注

1. 复合肥开工情况：复合肥产能运行率变化及库存情况。
2. 尿素装置减产检修：装置检修进度及复产预期。
3. 出口政策：出口政策对尿素供需格局的影响。
4. 煤炭价格波动：煤炭价格变动对尿素成本及利润的影响。

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