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金融研究摘要

一、市场概览

2025年5月12日，A股四大股指全线上涨，其中上证指数涨幅最大，达0.82%。成交量较前一交易日增加1185亿元，达13409亿。机构、主力、大户资金全天净流入分别达113亿、23亿和净流出94亿元。市场风险偏好明显修复，建议逢低布局股指期货，短期IC、IM弹性较强。

(一) 股指期货表现

• 交易策略建议：二季度外贸和财政进展是关键变量，防御内需行业、避险资产可能迎来修复机会。关注小盘股回升信号，建议分批低吸IC、IM合约，中长期可关注IH、IF。
• 基差信息：次月合约基差普遍变动（IM基差年化收益率-18.24%，IF为-8.33%），期现价差修复、整体水平仍偏低。
• 风险提示：美国政策不确定性加剧，叠加国内财政扩张不及预期可能对市场产生扰动。

(二) 国债期货表现

• 短期判断：受关税缓和影响，国债价格或进入震荡整理；长期则对财政、货币政策期待抬升。
• 价格动态：各期限品种均有不同跌幅（10年期跌幅超4.6%），部分长端品种盘中跌幅更大，分位数显示价值回归明显。
• 资金面观察：央行净投放430亿，市场流动性依旧较为充裕。

二、中观数据动态

5月第二周基建板块经济活跃度显示出温和增长；而进出口景气表现在下行，但环比变化不大。

三、研究团队介绍

报告出品方为中国招商期货有限公司，核心研究团队成员具有多年研究经验，涵盖宏观经济、股指期货、期权与国债期货等多个领域，多次荣获行业系列奖项。

以上信息反映市场回暖迹象，风险与收益需同步关注。