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中国债券周报（2025年第07周）总结

市场表现回顾

• 利率债：受利空因素释放，长端利率震荡上行，10年国债活跃券上行3bps，短端利率大幅波动，1年国债上行16bps，收益率曲线呈“牛平”特征。
• 信用债：隐含评级AA+城投债收益率普遍上行5bps，信用利差收敛；信用债收益率与利率债表现相似，3年内品种调整较大。

基本面与货币政策

• 信贷数据：1月金融数据“开门红”，实体贷款新增52万亿元，同比多增3793亿元，中长期企业贷款显著回升。
• 资金面：资金紧平衡加剧，短端利率大幅上行，市场分层现象缓解。
• 政策导向：货币政策强调适度宽松与逆周期调节，预期宽松力度加大；社融增速改善源自政府债券与企业贷款拉动，但需求端仍显疲软。

展望与策略建议

• 短期：资金面压力仍将主导债市调整，利空影响可控，长端债市调整压力较小。
• 操作建议：建议“逢调必买”策略，超长端（10年、30年）配置权重分别为165%和18%；辅以高溢价、流动性差品种及老券机会；短端需关注资金利率变化择机抄底。
• 宏观展望：短期利空集中释放后，债市或迎反弹窗口，关注经济高频数据调整对需求的影响。