轻工行业21年中期策略：整装与软体趋势愈加明显_快消与体育用品国潮崛起_39页_3mb

轻工行业21年中期策略总结

核心内容概览

本报告聚焦轻工行业五大细分领域：整装大家居、软体家居、五金、文具个护、体育国潮，分析其发展趋势、市场空间及龙头企业的竞争优势，并提出投资建议。

主要观点与关键信息

整装大家居：行业风口已至，龙头优势显著

• 行业趋势：整装模式将家居需求从单一产品向空间解决方案转变，客单价从2-3万元提升至10-20万元，市场增长潜力大。
• 市场容量：预计2023年市场规模将达1.3万亿元，年增速超20%。
• 龙头优势：
  • 欧派家居：整装业务增速快，衣柜销售额已反超橱柜，毛利率稳定，渠道覆盖广。
  • 曲美家居：海内外业务协同发展，整装业务成为新增长点，财务状况改善。
  • 志邦家居：橱柜引流衣柜，衣柜业务增速高，毛利率提升，大宗客户结构优化。
  • 金牌厨柜：橱柜品牌力强，衣柜等新品类拓展迅速，海外市场增长迅猛。

软体家居：集中度提升，龙头受益明显

• 市场空间：沙发+床垫市场规模超千亿，功能沙发渗透率低，增长空间大。
• 龙头优势：
  • 顾家家居：线下门店数量最多，渠道改革成效显著，线上电商增长快。
  • 敏华控股：功能沙发市场占有率高，研发能力强，实现多品类布局。
  • 喜临门：床垫市场增长快，线上渠道表现突出，品牌影响力提升。

五金行业：市场空间广阔，中小企业加速出清

• 市场容量：门窗五金、点支幕墙、智能门锁合计千亿级市场，中高端占比提升。
• 行业趋势：地产集采、原材料价格上涨加速中小企业出清，行业集中度提升。
• 龙头优势：
  • 坚朗五金：直销模式领先，信息化建设完善，品类拓展能力强，毛利率稳定。

文具个护：龙头优势延续，国货崛起

• 文具市场：人均消费低，集中度提升空间大，CR5为35.9%。
• 个护市场：吸收性卫生用品市场规模稳步增长，国货品牌市占率提升。
• 龙头优势：
  • 晨光文具：渠道覆盖广，线上销售增长快，品牌影响力强。
  • 百亚股份：全国化稳步推进，电商渠道加速渗透，产品结构优化。

体育国潮：国货品牌崛起，高端化趋势明显

• 市场容量：全球运动鞋市场近5000亿美元，中国品牌市占率提升。
• 行业趋势：国潮服饰黄金时代到来，消费者对国货认同度提高。
• 龙头优势：
  • 李宁：科技驱动产品升级，多渠道布局，供应链优化。
  • 安踏体育：多品牌运营成效显著，客户优质，电商增长快。
  • 华利集团：全球鞋王，客户优质，垂直一体化优势明显。
  • 浙江自然：绑定大客户，产能扩张，毛利率高。

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风险提示

• 宏观经济持续下行：影响整体消费能力和行业增长。
• 全球新冠疫情反复：对线下渠道和供应链造成冲击。
• 原材料价格大幅波动：影响企业利润空间和成本控制。
• 地产调控趋严：房地产市场下滑可能影响整装和软体家居需求。

总结

轻工行业在整装大家居、软体家居、五金、文具个护及体育国潮五大领域均呈现增长潜力。整装模式推动家居行业升级，软体家居集中度提升，五金行业洗牌加速，文具个护国货崛起，体育国潮带动品牌高端化。龙头企业凭借品牌力、渠道优势、供应链整合能力等，在各自赛道中占据领先地位，具备长期投资价值。