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国泰君安期货商品晨报摘要（2024年1月8日）

国内商品期货普遍呈现震荡调整态势，多空交织驱动明显；美联储就业超预期、降息预期温和修正、国内政策利好持续释放；节前备库仍带动部分品种需求韧性，但整体消费进入淡季。期货投资需兼顾微观产业和宏观环境。

主要品种观点及趋势强度（趋势强度=-2=极端看空；0=中性；2=极端看多）

• 黄金：美联储超预期就业数据削弱降息预期，空头力量增强；但地缘政治不确定性给予实物黄金支撑，维持震荡偏弱（-1）
• 白银：多头持仓明显减弱，宏观矛盾缓和，趋势偏弱（-1）
• **工业品多数多空分
  • 铜：精废价差、国内仓单减少提供支撑，短期偏震荡，多空博弈（0）
  • 铝：高位震荡，万九关口压力显著，资金获利了结导致回落（0）
  • 锌：宏观预期主导，短期弱势难改但下方空间受限，趋势偏弱（-1）
  • 铅：春节备库预期成为主要驱动，短期趋势偏强（1）
  • 氧化铝：监管趋严、供应收缩，中短期价格高位有支撑，震荡市为主（0）
• 化工品种
  • 碳酸锂：产业供需恢复节奏放缓，价格维持高位震荡；新能源刺激政策下，远期偏强预期仍存（0）
  • 铁矿石、螺纹钢、热卷：供需边际改善有限，震荡行情延续（0）
  • 硅铁、锰硅：供需矛盾延续，价格陷入低位反复（0）
  • 农产品普遍偏弱，国际局势、终端需求疲软压制反弹
    • PTA、MEG、对二甲苯震荡运行；豆油、棕榈油关联性强（均0）
    • 橡胶、合成橡胶等季节性走弱（均-1）
  • 纯碱、纯碱、甲醇等宽幅震荡，宏观预期主导节奏（多数0）

关键要素总结

• 多品种持仓数据显示技术性回调，但部分产业基本面支撑结构未发生根本性改观；
• 美联储议息会议纪要释放鹰派信号，扰动金融衍生品市场情绪；
• 红海局势牵制情绪避险角色有限，战争阴云并未转化为主要推动力；
• 农历节前备库节奏减缓，短期对工业品库存稳定形成支撑；
• 政策暖预期与产业需求现实定位存在交叉点，建议理性对待宏观预期；

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