20210806-国盛证券-美股医药2021中报会议纪要系列_艾伯维_16页_1mb

报告摘要

艾伯维（ABBV.N）2021中报总结

核心内容概览

艾伯维于2021年7月30日公布了2021年上半年的业绩报告，整体表现强劲，净营收和调整后净营收分别同比增长41.6%和44.2%，净利润和调整后利润也实现显著增长。公司业务覆盖自身免疫疾病、血液肿瘤、神经系统、医美、眼科、女性健康及其他领域，其中医美、眼科、神经系统业务增速超过100%，成为增长亮点。

主要观点

业绩表现

2021H1净营收：269.69亿美元，同比增长41.6%
调整后净营收：268.94亿美元，同比增长41.2%
净利润：43.19亿美元，同比增长90.1%
调整后利润：108.24亿美元，同比增长44.2%
调整后EPS：6.06美元，同比增长27.3%

业务板块表现

自身免疫疾病：净收入118.64亿美元，同比增长14.0%
血液肿瘤：净收入34.89亿美元，同比增长11.1%
神经系统：净收入27.07亿美元，同比增长超100%
医美业务：净收入25.75亿美元，同比增长超100%
眼科业务：净收入17.36亿美元，同比增长超100%
女性健康：净收入3.71亿美元，同比增长超100%
其他产品：净收入26.95亿美元，同比增长11.2%

地区表现

美国地区：净收入占比达76%，与去年同期持平
全球市场：除Humira在美国以外地区受到生物类似物影响外，其他产品均实现强劲增长

关键信息

产品表现

Humira（阿达木单抗）：全球净收入99.35亿美元，同比增长4.8%
Skyrizi（Risankizumab）：全球净收入10.46亿美元，同比增长100%
Rinvoq（Upadacitinib）：全球净收入6.81亿美元，同比增长超100%
Imbruvica（依鲁替尼）：全球净收入26.49亿美元，同比增长5.1%
Venclexta（维奈托克）：全球净收入8.40亿美元，同比增长35.4%
Botox（肉毒杆菌）：全球净收入11.35亿美元，同比增长超100%
Juvederm Collection（玻尿酸）：全球净收入7.49亿美元，同比增长超100%
Lumigan/Alphagan（贝美前列素/酒石酸溴莫尼定）：全球净收入6.07亿美元，同比增长超100%
Restasis（环孢素）：全球净收入6.07亿美元，同比增长超100%

研发进展

研发费用：2021上半年为35.84亿美元，同比增长21.0%
临床研究项目：I期20项，II期21项，III期22项，提交和待审批10项
肿瘤项目：占48%，是研发重点
免疫学项目：占24%，为第二大研发方向

合作与并购

收购Teneobio子公司TeneOne：获得TNB-383B（BCMA/CD3双抗）
收购Soliton：获得RESONICTM快速声脉冲装置，用于医美
与Calico合作：共同开发治疗年龄相关疾病的新疗法，包括神经退行性疾病和癌症

风险提示

对美国市场依赖度高：美国地区贡献了76%的收入
疫情风险：部分疾病领域仍受疫情影响
专利到期：部分核心产品面临专利到期风险

未来展望

市场增长：医美、眼科、神经系统等业务增长势头强劲
研发推进：肿瘤和免疫学领域持续投入，多项临床研究进展良好
产品扩展：多个产品正在进行适应症扩展，包括Rinvoq、Skyrizi、Ubrelvy等
长期目标：公司对2025年IBD治疗药物达到10亿美元的销售目标充满信心，Rinvoq将在其中发挥重要作用

Q&A要点

艾尔建业绩增长：主要源于市场推广和对患者需求的投资
CLL市场：Imbruvica和Venclexta占据重要市场份额，但竞争加剧
医美增长可持续性：医美消费主要由基本需求驱动，增长有望持续
Rinvoq增长预期：公司对Rinvoq的预期为80亿美元，即使仅获批15mg剂量
监管审核：JAK抑制剂的监管审核可能在未来几个月内进行，但具体时间不确定
Ubrelvy市场前景：Ubrelvy在偏头痛市场占据18%的新处方比例，表现良好
Humira合同续签：合同期限一般为24个月
阿尔茨海默病项目：研究集中在β-淀粉样蛋白斑块，给药方式尚未明确

总结

艾伯维在2021年上半年取得了显著的财务增长，尤其在自身免疫疾病、医美、眼科和神经系统领域表现突出。公司通过并购和合作扩大了产品线，加强了在血液肿瘤和神经退行性疾病等领域的布局。同时，艾伯维在研发方面投入巨大，多项临床研究取得积极进展，为未来增长奠定了基础。然而，公司仍需关注对美国市场的依赖、疫情对部分业务的影响以及专利到期带来的潜在挑战。

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