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潍柴动力2023半年报点评：发动机市占率提升，Q2业绩符合预期

免责声明：本报告由东吴证券研究所发布，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币。本报告基于公开信息，不含任何个人意见，投资者据此操作的风险自负。

公司概况：

• 证券代码：000338
• 行业：汽车零部件
• 报告机构：东吴证券研究所
• 日期：2023年8月31日

核心业绩

1. Q2财务数据（百万元单位）：

   • 营业收入：52,701（+155%同比增长，-14%环比下降）
   • 归母净利润：2,043（+530%同比增长，+101%环比增长）
   • 扣非归母净利润：1,868（+1,616%同比增长，+72%环比增长）
   • 业绩符合预期。

2. 业务亮点：

   • 发动机业务：
     Q2发动机配套整车上牌量485万台（+403%增长，+79%环比），市占率31.3%（+46pct同比，+13pct环比）。大缸径发动机及液压业务增长显著。
   • 整车业务：
     陕重汽重卡销量407万台（+403%增长，+79%环比），市占率16.5%（-31pct同比，+0.8pct环比提升）。
   • 毛利率：
     20.19%（+3.3pct同比增长，+1.5pct环比提升），受益于高产能利用率及出口业务扩张。
   • 净利率：
     3.88%（+0.95pct同比增长，+0.41pct环比提升）。

投资建议

• 评级：维持“买入”
• 盈利预测（百万元单位）：
  • 2023年：营收198,095（+13%），净利润6,756
  • 2024年：营收234,490（+18%），净利润8,736
  • 2025年：营收259,535（+11%），净利润10,754
  • 对应PE分别为16、13、10倍。

战略与风险

• 短期策略：聚焦大马力发动机，抢占燃气车及载货车市场。
• 中长期布局：推进新能源（电动化、氢燃料、甲醇）、智能电驱动技术，优化排放技术。
• 风险：
  • 重卡行业复苏不及预期
  • 原材料价格波动

备注：

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所
• 持续关注公司新产品研发及市场推广进展。