20230814-国投安信期货-铝周报_宏观拖累产业支撑_沪铝延续震荡_11页_4mb

沪铝及氧化铝市场周报总结

核心内容概览

上周沪铝市场延续震荡走势，主力合约收盘于18425元，下跌0.41%。沪铝指数持仓下降1.9万手至47.8万手，刷新近三个月新低。整体市场情绪偏谨慎，资金观望情绪浓厚，价格波动较低。

主要观点

宏观环境

• 美国通胀数据：上周美国CPI和PPI均高于预期，但能源价格反弹未能动摇美联储对抗通胀的决心，市场对美联储政策仍保持谨慎预期。
• 国内经济数据：7月金融数据季节性回落且大幅低于预期，显示当前经济压力较大，逆周期政策推进仍需时间，金融市场信心不足。
• 沪铝趋势：沪铝跌破近一个月上行趋势线，显示近期强势有所减弱，支撑位关注18100-18200元区域。

供应与需求

• 供应端：云南电解铝复产进入尾声，预计本月底前实现近180万吨产能净增量，国内电解铝运行产能已达4250万吨历史新高。
• 需求端：铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.5个百分点至63.9%，与去年同期相比下滑1.9个百分点。型材和线缆板块开工率明显回升，光伏相关型材企业订单和开工率显著提升，而铝板带、箔市场仍处于淡季，开工率维持低位。
• 库存变化：铝锭库存下降1万吨至50.6万吨，铝棒库存下降0.3万吨至7.6万吨，综合库存持续去库，显示淡季需求仍具韧性。

成本与利润

• 氧化铝成本：氧化铝现货价格连续七周上涨，均价升至2900元，涨幅1.01%。当前氧化铝期现货基本持平，现货升水成交频繁，期货仍有跟涨可能。
• 电解铝成本：国内电解铝产能即时平均成本围绕16000元波动，成本上行空间有限，自备电利润维持在3000元以上。

关键信息

价格走势

• 沪铝：周收盘价18425元，下跌0.41%。
• 伦铝：周收盘价2178.5元，下跌2.70%。
• 氧化铝：周收盘价2900元，上涨1.01%。

库存数据

• LME铝库存：491750吨，环比下降2075吨。
• 上期所铝库存：105233吨，环比下降7574吨。
• 铝锭社会库存：50.6万吨，环比下降0.5万吨。
• 铝棒社会库存：7.64万吨，环比上升0.15万吨。

开工率数据

• 铝加工龙头企业：开工率环比上升0.5个百分点至63.9%。
• 铝型材企业：开工率明显回升。
• 光伏相关型材企业：订单量和开工率显著提升。
• 铝线缆企业：在国网铝导线订单带动下开工率有所上行。
• 铝板带箔企业：开工率维持低位。
• 再生铝企业：开工率未见明显变化。

成本与利润

• 电解铝完全成本：主要产区电解铝完全成本维持在16000元附近，成本上行空间有限。
• 氧化铝完全成本：主要产区氧化铝完全成本基本稳定，高成本厂商已实现盈利，河南利润接近80元。

操作评级

• 沪铝：☆☆☆（震荡偏弱，操作空间有限）
• 氧化铝：★★（持多，趋势明确，可操作性较强）

分析结论

当前沪铝市场在宏观环境疲软与产业支撑之间呈现震荡格局。云南电解铝复产接近尾声，市场供应压力逐步显现，但淡季需求韧性尚存，库存持续去库，支撑价格在18100-18200元区间。氧化铝市场则因需求改善和成本支撑，呈现阶段性上涨，但产能过剩限制其上涨空间，建议关注现货企稳后的高位沽空机会。

总体来看，沪铝短期内预计继续在18400元上方震荡，价格波动较小，资金偏观望；氧化铝则具备一定的上涨动力，但需警惕供需变化对价格的压制。