20240827-宏源期货-有色金属周报（铅）_供需双弱_铅市观望情绪浓厚_29页_1mb

铅市周报(2024年8月27日)：供需双弱，市场观望情绪浓厚

摘要：
铅市场呈现供需两弱的局面，冶炼厂利润维持低位，冶炼厂和下游贸易商在需求不佳及利润空间受限的情况下继续减产与检修。废电瓶采购需求下滑，进口精炼铅加工费处于低位，整体铅市维持区间震荡态势。

一、主要逻辑与周度观点

供应端：

• 原生铅方面，国内部分冶炼企业于8月底至9月初计划检修，开工率下降；进口精矿加工费高位运行，但炼厂粗铅采购意愿低迷，预计9月加工费或有回升。
• 再生铅方面，受成品库存影响，炼厂检修范围扩大，开工率下滑，原料库存一般，综合利润低迷。

需求端：

• 电动自行车消费旺季延后，厂家为去库存，多处于减产或待订单状态；铅蓄电池开工率环比下降。
• 出口方面，沪伦比值收窄，订单可能有回流迹象，但尚未提振明显。

库存端：

• 社会库存处于绝对低位，炼厂检修多加及下游集中备货贡献了去库速度，但消费不及预期。

二、价格与基本面情况

• 精炼铅价格：本周铅锭现货均价环比下跌，上海现货铅与主力期货价格收盘价亦有所下滑。
• 精矿加工费：进口精矿加工费有所回升，但尚未调整富含多金属的精矿加工费。
• 基差情况：近月与连一、连二合约升贴水变化不大，表明现货市场还需观察。

三、风险提示

• 宏观风险，炼厂非预期减产，需求不及预期。
• 下游库存释放不及短期前，需警惕远端挤仓压力。

四、结论与展望

受供需双降及进口利润空间收窄影响，铅市短期维持区间震荡，暂对价格方向缺乏明显突破。预计铅价仍在17,000-18,500元/吨之间运行，关注下游补库速度及废电瓶价格变化，谨防宏观面风险及供应短空头预期兑现。

注意：本报告仅供内部参考，任何投资决策需建立在独立风险分析基础上，期货投资需要谨慎对待。