20250514-国贸期货-中美贸易摩擦缓和_不锈钢能否延续反弹__8页_743kb

报告摘要

不锈钢市场分析报告总结

中美贸易摩擦影响

2025年5月10-11日，中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行，双方同意建立磋商机制并大幅降低对等关税。美国将对中国商品的关税从145%降至30%（有效期90天），中国将美国商品关税从125%降至10%（有效期90天）。此轮关税调整改善了市场对下游终端出口的预期，不锈钢相关制品出口有望修复，此前因关税问题形成的悲观预期被修正，短期内对不锈钢价格形成支撑。但下游利润仍处于低位，关税下降难以显著刺激出口回升，实际需求提振效果有限。

印尼矿端与镍铁市场

印尼镍矿升水维持高位，5月主流升水在26-30美元/湿吨。PNBP政策实施后，镍企成本增加导致镍矿价格坚挺，预计5月下半期印尼内贸火法矿价格环比上涨24.3%，HMA（含税价格）达15415美元/吨。菲律宾矿区雨季结束，国内镍矿港口库存回升至5776万湿吨，较上一周增长16万湿吨（增幅28%）。菲律宾禁矿传闻未实际落地，影响较小。
镍铁市场方面，4月份下游采购谨慎，废不锈钢经济优势显著，钢厂减产导致镍铁均价回落。5月13日，印尼某镍铁厂高镍铁成交价为980-990元/镍（港口自提含税），成交量数千吨。但印尼镍铁产量仍受压制，5月预估产量1559万金属吨，环比减少24.4%。短期镍铁价格反弹暂未改变供给压力。

钢厂生产与库存

2025年5月，国内不锈钢厂调整各系列产量，主要下调300系排产，但粗钢总产量维持高位。钢联预计5月粗钢排产34899万吨，环比减少0.36%，同比增加57.6%。其中300系产量1776万吨，环比减少26.5%；400系产量同比激增1553%。
库存方面，五一节后无锡和佛山社会库存小幅增加，下游观望情绪浓厚。5月期货到期仓单超2万吨，叠加库存压力，现货市场成交承压。4月初以来不锈钢期货仓单回落，截至5月13日降至159万吨，较4月初高点减少45万吨。