20241202-紫金天风-黄金周报_黄金的下跌风险在哪里__24页_2mb

黄金市场分析

上周黄金市场表现

受黎巴嫩停火协议及贝森特被任命为美国财政部长消息影响，上周伦敦现货黄金价格一度下跌3%。随后美元指数与美国国债收益率回落，黄金价格出现反弹，累计全周下跌2.41%，收报每盎司2650.3美元。

下跌风险及政策预期

预计未来劳动力市场数据是市场关注焦点。当前黄金下行动力相对有限，主要因美联储对通胀上升容忍度高而对下行容忍度低，短期内推出“先发制人”加息措施可能性较小。尽管2024年大选后市场预期放松监管促经济增长，但财政刺激可能引发通胀风险，美联储需谨慎应对。

美联储政策与市场预期

• 降息预期：市场对12月降息概率预期为66%，降息幅度平均为165个基点。
• FOMC会议：会议纪要支持渐进式降息，未释放新信号。
• 官员表态：芝加哥联储行长Austan Goolsbee认为放松降息步伐如今“完全合理”。

美债市场动态

• 10年期美债收益率自前周4.9%下行至4.1%
• 2年期美债收益率自前周4.2%下行至4.0%
• 长端期限溢价收敛，显示通胀预期下行

外币走势

美元指数下行至105.8，对欧元、英镑、日元持续走低。日元因通胀超预期飙升至一年高位。

金属比价关系变化

• 铜金比升至3.4，显示全球需求动能上升
• 金银比下降，因黄金跌势大于白银
• 金油比上升，显示原油下跌幅度大于黄金

库存情况

COMEX黄金库存环比增加3.79万盎司，黄金ETF持仓继续位于低水平；白银ETF持降低至年内低点。

持仓情况

黄金多空头持仓差距继续扩大，显示投资者情绪偏空。