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操作评级总结

核心内容概述

本报告为国投期货有限公司首席及高级分析师于2025年12月18日发布的操作评级分析，涵盖棉花、白糖、苹果、20号胶、天然橡胶、合成橡胶和纸浆等商品。报告从供应、需求、库存、价格走势及市场情绪等方面进行分析，并给出相应的操作建议和星级评级。

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各商品分析

棉花 & 棉纱

• 价格走势：郑棉小幅上涨。
• 供应情况：新年度新疆种植面积减少的传言尚未验证，商业库存同比基本持平，但销售进度偏快。
• 需求情况：纺企原料需求仍具韧性，成品库存不高，下游现金流尚可。
• 库存数据：截至11月底，全国棉花商业库存为468.36万吨，环比增加175.3万吨。
• 操作建议：短期走势偏谨慎，产业可关注套保机会，操作上暂时观望。
• 评级：★★☆（持多，行情正在盘面发酵）

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白糖

• 价格走势：郑糖弱势运行。
• 供应情况：11月广西产糖量同比减少，但三季度降雨较好，预计25/26榨季产量相对较好。
• 市场预期：关注下榨季产量，巴西中南部降雨偏少可能影响甘蔗单产。
• 操作建议：预计糖价将维持弱势，操作上维持偏空思路。
• 评级：★☆☆（偏空，趋势有下跌驱动，但可操作性不强）

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苹果

• 价格走势：期价震荡。
• 库存情况：截至12月12日，全国冷库苹果库存为719.79万吨，同比下降13.05%。
• 市场情绪：果农和贸易商惜售情绪较强，影响去库速度，走货偏慢。
• 操作建议：后期去库情况是主要交易点，操作上维持偏空思路。
• 评级：★☆☆（偏空，趋势有下跌驱动，但可操作性不强）

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20号胶 & 天然橡胶 & 合成橡胶

• 价格走势：RU、NR、BR期货价格均下跌。
• 供应情况：全球天然橡胶进入减产期，中国云南、海南及越南产区逐步停割；丁二烯橡胶装置开工率下降。
• 需求情况：轮胎开工率小幅上升，但产成品库存重新上升。
• 库存数据：青岛地区天然橡胶库存增加至49.89万吨；顺丁橡胶社会库存增加至1.57万吨。
• 市场情绪：成本支撑存在，但情绪走弱，整体走势偏弱。
• 操作建议：策略上弱反弹，关注跨品种套利机会。
• 评级：★★☆（持空，行情正在盘面发酵）

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纸浆

• 价格走势：小幅下跌。
• 现货报价：针叶浆5450元/吨，江浙沪俄针5400元/吨；阔叶浆4650元/吨。
• 库存情况：中国纸浆主流港口样本库存199.3万吨，环比下降2.1%，处于年内偏低水平。
• 进口情况：11月进口纸浆324.6万吨，同比增加44万吨。
• 市场逻辑：针阔价差缩窄，外盘报价上调，但原纸价格跟涨乏力。
• 操作建议：操作上暂时观望或短线操作。
• 评级：★★☆（持空，行情正在盘面发酵）

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原木

• 价格走势：期价弱势运行，现货报价持稳。
• 供应情况：外盘报价下调，国内到港量将减少。
• 需求情况：全国13个港口日均出库量为6.46万方，周环比减少3%。
• 库存数据：全国港口原木总库存为272万方，环比减少5.56%。
• 市场情绪：库存压力较小，低库存对价格有一定支撑。
• 操作建议：操作上暂时观望。
• 评级：★★☆（持空，行情正在盘面发酵）

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星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但盘面可操作性不强。
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵。
• ★★★：趋势更加明晰，当前具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，以观望为主。

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总结

整体来看，多数商品呈现弱势运行，市场情绪偏空。棉花、白糖、苹果、20号胶、天然橡胶、合成橡胶和纸浆均存在不同程度的供需变化及库存调整，操作建议以观望为主，部分品种可考虑短线或跨品种套利机会。分析师提示投资者注意市场趋势的驱动因素及可操作性，避免盲目入市。