20240402-招银国际-小米集团-W-01810.HK-Xiaomi_EV_SU7_s_pricing_and_pre-order_above_expectations__Raise_TP_to_HK_22.19_11页_1mb

小米SU7电动汽车于2024年4月28日正式发布，定价为SU7/RMB 21.59万，SU7 Pro/RMB 24.59万，SU7 Max/RMB 29.99万人民币，定价策略获得市场认可。前27分钟仅5万辆预定量已超过市场预期，24小时内预定达8.9万辆，主要因超级性能技术、自研自动驾驶系统（Xiaomi Pilot）和独特的AIoT生态系统。短期内，投资者重点监测预定势头、产量提升及消费者反馈。小米计划通过现有工厂在2025年扩建至30万辆产能，解除供应瓶颈。

报告上调目标价格至HK$22.19（较原HK$20.25上升48.6%），基于EV出货量预测（F24E 8万辆、F25E 15万辆、F26E 20万辆），并调整财务预测，智能手机收入增长预期在12-7%，AIoT业务强劲反弹。估值采用SOTP方法，智能手机P/E 13倍、AIoT P/E 10倍、EV P/S 0.75倍，目标价反映不同业务增长率。分析师维持BUY评级，理由包括EV市场份额增长、智能手机技术突破和市场催化剂，如产量爬坡和收入目标修订超过共识。

财务摘要显示，小米收入从FY22A的280,044百万增长至FY26E的399,909百万，净利润从FY23A的19,273百万增至FY26E的22,615百万。关键业务如智能手机、AIoT和互联网服务贡献主要收入，EV业务虽占比小，但驱动强劲增长。估值对比同业（如BYD、NIO），小米P/E 19.8倍、P/B 1.9倍，略高于同业平均，但NAV系统分析支持上调目标价。假设市场反应积极，EV产品定价和预定是短期催化剂，推动股价上涨。报告强调风险，如出货量延迟或竞争加剧，但整体维持正面展望。