20251118-国贸期货-日度策略参考_1页_2mb

研究简报总结

李泽钜 20000116 F0251925 2025/11/18

**宏观金融：**A股宏观处于相对真空期；市场缺乏明确上涨主线；股指维持低位震荡，短期分歧将逐步消化等待新的驱动主线；美聯儲12月降息预期降温对有色板块短期构成压力。宏观资产荒与弱经济利好债期，但央行提示利率风险压制定上行，国债期货震荡运行。近期市场对美聯儲降息预期降温，铜价回落，而印尼限制镍相关冶炼项目审批对部分品种短期不利，镍价震荡偏弱，下方关注MHP成本支撑。

**氧化铝/碳酸锂/工业品板块：**氧化铝产量及库存继续双增，基本面维持偏弱格局，近期价格继续围绕成本线附近震荡；碳酸锂价格跟随玻璃板块，但需求可能存在季节性担忧，宏观情绪影响需求释放。

有色金属分析

• **锌/ 锌：**美聯儲降息预期降温，短期施压有色板块，但国内基本面有好转迹象，短期锌下方仍有支撑。
• **镍/不锈钢：**印尼镍矿配额审批进展引发关注，原料端支撑略有下降，镍价短期偏弱震荡，不绣钢库存累增，操作建议短多，中长期过剩格局待观察。
• **锡：**出口下滑叠加终端需求减弱，中长期偏多看待。
• **贵金属：**美聯儲鹰派打压降息预期，市场风险偏好下行，白银等贵金属短期承压，关注美国经济数据。

能源化工

煤焦钢链

• **焦煤/焦炭：**多晶硅排产不佳拖累硅锰波动，炼厂利润压缩；焦煤短期走势纠结，焦炭在高位压力下震荡走弱，下游钢厂利润受压，建议中长线低多策略。

油脂类品

• 连豆油受政策利空影响震荡下行，但国内消费及出口窗口支撑价格；菜油短期受加关税与进口补充影响偏空，基差偏强，建议观望。

棕榈/咖啡/橡胶

• 油棕产量增，预期疲软；PTA装置检修等因素影响化纤产品短多震荡。

新能源/碳酸锂/玻璃

西南地区电解铝复产等情况待观察；多晶硅排产下降，硅片跌价；新能源车淡旺季转换，碳酸锂需求偏弱；玻璃短期缺乏驱动，走势偏震荡。

其他农产品

• 玉米价格短期受新粮售出支撑放缓，关注政策变化；白糖受全球供应过剩影响承压；棉花年度需求韧性强，基本面支撑清淡，等待明春政策风向。

化工品方向

☕ **PVC：**下游需求偏弱，供应恢复，预期震荡下调，建议观望或谨慎操作。