深度报告-2026-03-11-华安证券-电子行业周报_核心新股周巡礼系列11-联讯仪器招股书梳理_36页_3mb

联讯仪器招股书核心内容总结

核心内容概述

联讯仪器是一家成立于2017年的国内高端测试仪器设备企业，专注于电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售及服务。公司主要服务于全球高速通信和半导体等领域，提供包括宽带采样示波器、时钟恢复单元、高速误码仪、高精度快速波长计、精密数字源表、低泄漏矩阵开关等高端测试仪器设备，全面覆盖光通信、半导体集成电路和碳化硅功率器件等应用领域。

公司目前是国内领先的高端测试仪器设备企业之一，产品在多个细分市场中占据领先地位，尤其在光通信测试仪器和光电子器件测试设备方面表现突出，是光通信测试仪器市场中唯一的本土企业前五之一，并在光电子器件测试设备市场中占据第一市场份额。公司还致力于下一代光通信测试设备及存储测试设备的研发，拟募资17.11亿元用于相关项目。

主要观点

• 行业地位：公司是全球少数、国内极少数量产供货400G、800G、1.6T高速光模块核心测试仪器的厂商，全球第二家推出1.6T光模块全部核心测试仪器的厂商。
• 产品覆盖：公司产品覆盖光通信全产业链的核心测试环节，包括模块、芯片、晶圆等，是业内极少数实现晶圆级老化系统、功率芯片KGD分选测试系统产业化应用的厂商。
• 核心技术：公司形成了以高速信号处理、微弱信号处理和超精密运动控制为核心的平台级核心技术体系，具备高复用性，支撑了多个产品的研发与应用。
• 市场表现：公司2025年1-9月主营业务收入为62,891.43万元，其中光通信领域占比达78.94%，是公司最核心的营收来源。碳化硅功率器件测试设备收入占比19.04%，半导体集成电路测试设备占比2.02%。
• 客户覆盖：公司服务的客户包括中际旭创、新易盛、光迅科技、海信集团、比亚迪半导体、士兰微、X-FAB、ONSEMI等国内外知名企业。
• 研发投入：公司高度重视研发投入，募投项目重点聚焦下一代光通信测试设备和存储测试设备的研发，旨在提升技术实力与产品线覆盖，拓展新的盈利增长点。

关键信息

产品结构与收入占比

市场份额

• 光通信测试仪器：2024年公司在中国光通信测试仪器市场中市场份额为9.9%，位列市场第三，是前五中唯一的本土企业。
• 光电子器件测试设备：2024年公司在中国光电子器件测试设备市场中市场份额为第一。
• 碳化硅功率器件晶圆级老化系统：2024年公司市场份额为43.6%，位列国内市场第一。
• 碳化硅功率芯片KGD分选测试系统：2023-2024年公司市场份额为12.1%，位列国内市场第三、本土企业第一。
• WAT测试机：2024年公司在国内市场中市场份额有望持续提升。

核心产品

• 采样示波器：公司是目前国内极少数有能力提供采样示波器的企业，产品带宽从10GHz提升至65GHz，支持1.6T光模块测试。
• 时钟恢复单元：公司是全球第二家推出1.6T光模块全部核心测试仪器的厂商，最高恢复速率达120GBaud。
• 误码分析仪：公司是国内首批推出可应用于100G及以上光模块测试的高速率误码分析仪企业之一，单通道最高传输速率达113.44GBaud。
• 光芯片KGD分选测试系统：公司产品可实现6秒内完成裸芯片上下料及双温区测试，支持多工位独立控温，具备AOI检测功能。
• 硅光晶圆测试系统：公司推出sCT900X系列，支持6/8寸及8/12寸晶圆测试，光耦合重复性小于0.2dB，测试速度小于2秒。

募投项目

• 下一代光通信测试设备研发及产业化：重点投入3.2T、6.4T光模块和硅光晶圆测试设备的研发，提升测试性能和产品线覆盖。
• 车规芯片测试设备研发及产业化：聚焦碳化硅功率器件测试，拓展功率芯片KGD分选测试系统。
• 存储测试设备研发及产业化：推进高速存储芯片测试机、分选机、老化设备等产品的研发，拓展新的盈利增长点。

风险提示

• 研发不及预期
• 光通信扩产进度不及预期
• 存储客户验证进度不及预期
• 贸易摩擦加剧
• 市场竞争加剧
• 客户集中度较高

产品与技术

技术体系

• 高速信号处理：基于低损耗低噪声高速信号电路设计、高速时钟恢复和时序控制系统设计、高带宽高速率传输并行编解码和同步技术等核心技术，构建了通用的高速信号测试平台。
• 微弱信号处理：掌握“高集成度四象限源测量技术”、“超微弱信号产生与测量技术”，并推出首款精密源表。
• 超精密运动控制：掌握“KGD裸芯片级测试分选技术”，提升测试效率，成功推出功率芯片KGD分选测试系统。

产品线

• 通信测试仪器：包括采样示波器、时钟恢复单元、误码分析仪等，是公司最核心的营收来源。
• 光电子器件测试设备：包括CoC光芯片老化测试系统、光芯片KGD分选测试系统、硅光晶圆测试系统等，是公司第二大收入来源。
• 功率器件测试设备：包括晶圆级老化系统、功率芯片KGD分选测试系统等，支持碳化硅功率器件测试。
• 电性能测试仪器：包括精密源表、低漏电开关矩阵、高压源表、脉冲源等，是公司重要的产品线之一。
• 测试部件及其他：包括测试夹具、探针、驱动电源等，支持多种测试需求。

客户情况

• 前五大客户：2025年1-9月，前五大客户销售金额占比为36.94%，不存在严重依赖单一客户的情况。
• 主要客户：包括集团一、中际旭创、新易盛、光迅科技、海信集团、比亚迪半导体、士兰微、Lumentum等国内外知名企业。

市场趋势与战略

• 市场增长：中国是全球电子测量仪器市场中增速最快的市场之一，光通信和半导体测试仪器市场复合增速最快。
• 技术挑战：随着光通信产品速率提升，测试仪器带宽和速率等核心性能指标需相应提速，国内企业面临追赶挑战。
• 战略布局：公司持续拓展存储芯片测试设备，推进高速存储芯片测试系统、HBM芯片KGD分选测试系统、DRAM芯片老化系统等产品的研发与产业化应用，有望打开新的增长曲线。

结论

联讯仪器凭借多年的技术积累与产业化实践，形成了以高速信号处理、微弱信号处理和超精密运动控制为核心的平台级核心技术体系，产品广泛应用于光通信、半导体集成电路和碳化硅功率器件等领域。公司是业内极少数覆盖光通信全产业链核心测试环节的企业，市场份额在国内领先。未来，公司将继续加大研发投入，拓展产品线，增强在存储芯片测试等新领域的竞争力，有望进一步扩大市场份额并实现新的增长。